“养殖新星”京基智农交中期答卷：业绩环比改善 现代农业已成重要支柱

8月24日晚，“养殖新星”京基智农发布了2022年上半年业绩报告。在上半年没有地产项目结转的情况下，收入同比增速超过800%的养殖业务成为最大亮点。

财报显示，上半年京基智农录得总营业收入10.95亿元，扣除非经常性损益后归母净亏损9832.38万元，主要是上年同期有20多亿元的房地产结转收入，而本期则暂时没有项目达到收入结转条件，导致数据与去年相比有明显差异。分季度看，京基智农二季度业绩明显环比改善，营业收入相比一季度增长37.79%，净亏损也大幅缩小。

数据来源：Wind

“猪周期”触底回升 现代农业已成重要支柱

2019年，京基智农结合当时的市场行情、资源优势以及公司实际情况，制定了以“深化农业主业发展”为核心的发展战略。2020年，京基智农高调宣布投资百亿规划，加码生猪养殖，引发市场关注。彼时正处于猪价高企阶段，有投资者担心此时在养猪这个行当上投入巨资，很可能会遭遇猪周期下跌浪的暴击。

后续的故事大家都知道了，虽然下跌浪如约而至，很多养殖企业短时间内经历了“过山车”式的业绩波动，股价也从高峰跌入谷底。而京基智农在此期间一直在投入几大养殖基地建设，出栏量有限，因此受到的影响较小。经过3年多的布局，其建立起“畜禽繁育-饲料-养殖-优质畜禽肉制生产加工”的全产业链业务格局，生猪产能也从2021年下半年开始逐渐释放。

今年一季度，受疫情反复导致消费需求减弱、饲料涨价等因素的综合影响，猪价持续探底，生猪行业收入及盈利情况受到较大压制，龙头企业纷纷出现大额亏损。随着行业扩张产能的逐步去化，二季度开始，国内猪价启稳并呈现快速回升态势。东财Choice最新数据显示，截至2022年8月22日，全国生猪成交均价为21.78元/kg，较3月下旬低位的11.89元/kg上涨81.38%。

数据来源：东财Choice

截至2022年6月底，全国生猪存栏43,057万头，同比下降1.9%。上市猪企发布的7月生猪销售简报也反映出，生猪售价正逐月抬升。

处于产能释放期的京基智农，虽然在一季度不可避免受到猪价探底的影响，但二季度猪价的快速反弹，使得其上半年在以生猪养殖为代表的现代农业业务上营收成倍扩大，亏损迅速收窄，成为京基智农现阶段业绩的重要支撑。

报告期内，京基智农的现代农业板块中，养殖业务收入为7.26亿元，同比增长850.10%；饲料业务收入3.59亿元，同比增长9.21%。

目前京基智农已建成广东湛江徐闻、茂名高州、海南文昌、广西贺州四大生猪养殖基地，累计年产能超200万头。财报显示，2022年上半年公司共销售生猪50.89万头，其中仔猪9.84万头。截至报告期末，公司生猪养殖项目存栏母猪合计约9.09万头，其中基础母猪约8.1万头，后备母猪约0.99万头。

数据来源：《京基智农2022年7月生猪销售情况简报》

京基智农采用自繁自养、楼宇聚落式立体养殖模式，集饲料生产、育种、繁殖、育肥为一体，同时配备屠宰、肉制品加工等设施，具备较好的产业协同效应，在生产效率和成本控制方面拥有一定的优势。

这在财务数据中已经体现出来。在8月中旬的一次机构调研中，公司透露，2022年1-7月京基智农育肥猪平均生产成本约为16.95元/kg，较2021年的17.7元/公斤的水平下降逾4%。

根据最新的公开数据统计，牧原股份、温氏股份、新希望三巨头7月份的育肥成本分别为15.5元/kg、16.8元/kg、17.4元/kg，天邦食品二季度完全成本约不到18元/kg，正邦科技一季度育肥成本为20元/kg。相比之下，京基智农的成本在主流生猪养殖企业行列中处于中上游地位，规模效应开始显现。

当前市场主流观点认为，生猪行业已开启新一轮上涨周期，年内猪价有望保持强势。招商证券指出，截至2022年6月，全国能繁母猪存栏4277万头，后续母猪产能恢复进度或缓于市场预期，从前期能繁母猪产能去化情况来看，下半年生猪供给或明显收缩。光大证券也认为，新一轮猪周期已于今年4月开启，今年下半年到明年年初，预计猪价处在上行通道内。

数据来源：西部证券

在2021年行业下行期间，京基智农保持着产能扩张的节奏，在2022年将陆续迎来收获期。根据此前公开信息，公司预计2022年将出栏生猪超100万头，2023年预计出栏生猪超220万头。

华西证券在研报中指出，下半年生猪价格回暖，且即将迎来生猪消费旺季，其判断京基智农能够相对轻松地实现2022年的生猪销售目标，仅一年就有望实现从十万到百万的跨越，表明公司战略转型的坚定和成长的迅速，“养殖新星”正在崛起。

另外还值得一提的是，尽管上半年受疫情反复及成本高企影响，生猪产能下降，饲料行业景气度维持低位，但京基智农的饲料业务继续呈现良好的上升势头。

根据中国饲料工业协会数据，2022年1-6月，国内饲料总产量为2,332万吨，同比下降9.4%，其中猪饲料总量945 万吨，同比下降12.4%。同期内，京基智农下属的广东京基智农科技有限公司通过对原材料供应端的把控、持续节能降耗并积极开拓市场，实现营收规模和盈利能力的同步提升，报告期净利润同比增长高达42%，成为上半年的又一亮点。

地产业务稳步去化 营收结构逐渐优化

自2021年三季度开始，房地产行业进入低迷期，房企发展面临的不确定性日益增多，尽管2022年刺激政策不断推出，但行业低迷状态仍未有明显改观。根据国家统计局数据，今年上半年房地产开发投资同比下降5.4%，房屋新开工面积下降34.4%。

面对困局，许多地产企业通过开拓新业务对冲风险或者谋求转型，部分央企如电建集团、鲁能集团将地产业务进行了整合，旗下上市公司中国电建、广宇发展均退出房地产业务并转型新能源。即便如万科这样的行业龙头，短期业绩虽然维持小幅增长，但开发规模也在逐渐收缩。

作为深耕深圳市场的本地企业，京基智农早些时候在与投资者交流中曾表示：根据公司战略规划，对于房地产业务，公司仅限于对既有的存量土地进行开发和运营，不再新增其他房地产项目。

财报显示，2022年上半年京基智农在售地产项目主要包括三期山海公馆项目、四期山海御园项目，共完成签约商品房共234套，签约面积约23,236.57平方米，报告期内两个项目的预售额分别为2.60亿元、13.11亿元。

由于房地产业务以交房为结转收入标准，有较强的季节性特征，公司的地产业务尚未结转确认，导致当期账面收入出现大幅萎缩。根据京基智农此前公开回复信息，公司山海御园项目预计在2022年四季度陆续进行入伙交付并确认相应收入，山海公馆项目入伙交付时间则预计在2023年下半年。

数据来源：京基智农2022年半年度报告

从营收占比来看，地产业务目前仍是京基智农收入的重要来源，但随着公司养殖业务不断做大，其对房地产业务的依赖程度正在减低，2021年公司房地产业务收入占比已下降至68.80%。

于京基智农而言，随着其养殖业务和饲料业务逐渐走上发展快车道，其为长期去地产化的战略所采取的应对措施已取得初步成效，公司抵御市场波动风险的能力也有所强化，这在当前房地产行业的发展面临诸多不确定性之时，显得尤为重要。