破解北交所“破发恐惧症”：坚持长期投资分享成长的价值

2022-07-12 19:37:56 壹问财经李矛

近期多只股票上市首日即破发，年内新股破发率达到82%。北交所陷入前所未有的“破发恐惧症”。

面对频繁破发，新上市公司陷入焦虑，好不容易登陆资本市场，上来就破发，对于参与各方都不好交代。

投资者则出现明显分歧。部分投资者选择离场，最为明显的数据就是打新申购资金从最初的1300亿元降至目前140亿元左右。部分投资者则在选择进场，近期一些私募机构又开始新一轮募资。例如，指南创远私募证券投资基金近日正式完成备案并成立，成为首只由券商代销的北交所私募基金。

投资者为什么会出现明显分歧，跟其投资策略有很大关系。前者更多是短线资金，想靠低买高卖赚差价。后者更多是长线资金，选择优秀标的公司，然后长期持有，赚长期投资的钱。

两种投资方式，没有对错。但从北交所上市企业主要为创新型中小企业角度看，长期投资，可能是破解北交所“破发恐惧症”手段之一。

北交所陷入“破发恐惧症”

截止到目前，北交所共有103家上市企业，破发企业数量达到50家，破发率接近50%。

总体情况不客观，今年以来情况更不乐观。截至7月12日，2022年年内上市的22只新股中，18只出现破发，破发率达到82%。

特别是2022年6月份以来，上市破发“愈演愈烈”。6月10日至20日上市的灿能电力、奥迪威、天润科技、泰德股份4只新股全部在上市第一天就破发。其中，奥迪威首日开盘即下跌6.55%，成为北交所注册制下首只开盘破发股。

频繁破发，没有赚钱效应，使得北交所成交量逐渐萎缩。2021年11月15日，北交所开市当月，市场总成交金额达到492.87亿元，日均成交额超过20亿元。到了今年6月份，成交额111.29亿元，日均成交额大约在5亿元左右。

进入7月份后，日成交金额不到4亿元的天数正在快速增加。

北交所需要长期主义

破发频现，成交萎靡，北交所究竟值不值得投？答案：yes！

但投资北交所的底层逻辑可能不是短线投资，而是长期主义。以指南基金、金长川资本为例，他们两家公司思路都是挑选行业，然后找优质标的，最后长期持有，赚公司成长的钱。

这样既不担忧市场短期波动，更不担忧成交量低迷。原因是，业绩增长了上市公司估值自然会上升。而随着业绩上升投资者参与的积极性也会慢慢提高。

“北交所一哥”贝特瑞就是最典型案例。

贝特瑞是全球锂离子电池负极材料的龙头老大，负极材料出货量连续9年位居全球第一，2021年负极材料全球市场份额达到19%。公司客户包括SK on、松下、三星SDI、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、LGI、力神以及村田等境内外主要锂离子电池厂商。

贝特瑞2020年7月27日首批挂牌精选层（2021年11月15日平移上市北交所），当时就备受公募等各类资本追捧，成功公开发行募资16.72亿元，这一纪录至今未被打破。

即使在全球锂电池市场占据一席之位、被各路资金追逐的贝特瑞，也曾经历破发。2021年2月时，公司股价一度跌至30元/股以下，较发行价跌28%。

不过在贝特瑞较强盈利能力和突出成长性的驱动下，聪明资金不仅没有给贝特瑞留下太多破发空间，反而大笔进场。

业绩方面，公司2021年一季报、半年报、三季报、年度报告均是漂亮财报，2021年全年营收首次突破百亿级别，归母净利润达到14.41亿元同比增速达191%。

7月12日晚，贝特瑞再次交出一份漂亮的2022年中报业绩预告，预计今年上半年将实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增速在16.37%至36.91%，扣非后净利润增速更快，达到53.61%至82.41%。

股价表现上，2021年2月至11月，贝特瑞股价从30元/股一路猛涨至将近200元/股。截至2022年7月12日收盘，贝特瑞股价较两年前公开发行价涨1.7倍左右。

数据显示，北交所103家企业，不少是细分行业龙头，他们中有61家专精特新企业，其中22家为国家级专精特新“小巨人”。

他们中谁会成为下一个贝特瑞，考验投资人的专业能力和素养。

北交所 “破发恐惧症” 长期投资贝特瑞

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