蘅东光IPO：大降存货跌价计提比例或多增出1000-2000万元利润相关信披前后矛盾

2025-02-19 15:13:14 壹问财经张窦

挖贝网 2月19日消息，北交所IPO在审企业蘅东光（874084）目前在一轮问询阶段。公司主要产品是光通信用无源光器件，应用在数据中心和电信领域。公司实控人陈建伟持股45.69%，控制65.27%表决权。陈建伟是中国香港籍，拥有美国永久居留权。

业绩方面，蘅东光2021年净利润为1000多万元，之后两年明显增长，分别增至5500多万、6400多万，2024年上半年增至5275万元。推动业绩增长的因素是什么？挖贝研究院剖析蘅东光招股书发现两处有意思的现象。

一是公司在报告期内大降存货跌价计提比例，从17.1%降至4.54%，同行业可比公司平均水平为10%左右。以2024年6月末存货账面价值17,759.48万元来计算，公司降低存货跌价计提比例后比降低前大约多出2000多万元毛利润，比按同行业平均比例计提大约多出1000万元毛利润。并且公司关于存货周转率、存货跌价计提异动的相关信息披露还出现前后矛盾之处。

二是蘅东光对第一大客户AFL的销售金额在2023年、2024年上半年大幅增长，同期对AFL的采购金额也猛增，AFL分别于2023年、2024年上半年成为蘅东光的第二大供应商、第一大供应商，而在前面的2021年、2022年，AFL均不在蘅东光前五大供应商名单，会是巧合吗？

大降存货跌价计提比例或多增出1000-2000万元利润

相关信披前后矛盾

存货跌价计提是影响利润的关键指标之一，也是交易所问询审核的关注重点之一。

蘅东光招股书显示，公司在报告期内存货跌价计提比例变动较大，2021年、2022年分别为17.1%、16.52%，2023年突降至7.6%，2024年上半年再降至4.54%。同期4家同行业A股公司太辰光、光迅科技、光库科技、天孚通信的跌价计提比例平均值较为稳定，2024年上半年是10.17%。

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存货跌价计提比例从17.1%降到4.54%对净利润的影响有多大？数据显示，蘅东光2024年上半年末存货账面价值为17,759.48万元，按照4.54%的计提比例，计提金额是806万元；但若按照2021年时17.1%的计提比例，计提金额是3037万元；若按照行业平均值10.17%计提，计提金额是1806万元。

也就是说，蘅东光大幅调低存货跌价计提比例后，2024年上半年净利润相较于调整计提比例前多增出约2231万元毛利润，相较于行业平均计提比例要多增出约1000万元毛利润。

对于存货跌价计提比例的异动，蘅东光在招股书中披露称，2023年和2024年上半年计提比例下降是因为业务快速增长，公司加大原材料备货，周转速度较快，跌价风险较小。对于计提比例与同行存在差异，公司称是存货周转速度不同所致，具备合理性。

但挖贝研究院注意到，蘅东光在招股书中披露2021年至2023年存货周转率分别为8.5次/年、7.67次/年、6.99次/年，变动不大，同期同行业可比公司平均值在2.5次/年左右。

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上述披露内容显示，蘅东光在2021年至2023年的存货周转率一直明显高于同行业公司均值，但存货跌价计提比例却在2023年突然下降9个百分点，从明显高于行业均值降至明显低于行业均值，这与公司所称“存货跌价计提比例与同行存在差异是存货周转速度不同所致”出现前后矛盾。

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2023年以来对AFL销售与采购同时猛增

是巧合吗？

蘅东光的外销收入占比八成，对于外销收入真实性的核查也将是审核重点。挖贝研究院注意到，2023年、2024年上半年，蘅东光对第一大客户AFL的销售和采购同时猛增，背后的商业合理性，或许需要充分说明。

销售端，AFL在报告期内一直是蘅东光第一大客户，2021年、2022年对AFL的销售金额均在1.6亿元上下，2023年突增至2.68亿元，同比提升62%。2024年上半年对AFL销售额达到2.48亿元，接近上年全年水平。

采购端，从蘅东光披露的前五大供应商名单看，2021年、2022年均没有AFL的身影，但2023年AFL突然成为公司第二大供应商，采购金额5292万元。2024年上半年AFL晋升为公司第一大供应商，采购金额1.03亿元，半年度对AFL的采购金额已较上年全年金额翻番。

蘅东光在招股书中介绍称，AFL是全球知名光纤产品制造商、日本上市公司日本株式会社藤仓（5803.T）下属公司，藤仓被评为“2023年全球光器件最具竞争力企业10强”。

虽然AFL是知名企业，但蘅东光要想成功闯关上市，或许还是需要就与AFL交易的系列疑问解答清楚。

蘅东光 IPO 存货计提

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