天坛生物前三季度稳健增长 行业和公司长期增长前景乐观

近日，北京天坛生物制品股份有限公司（证券代码：600161 证券简称：天坛生物）发布了2022 年第三季度报告。

前三季度，公司实现营业收入达29.13亿元，同比增长3.36%；归属于上市公司股东的净利润达6008.58万元，同比增长7.67%；经营活动产生的现金流量净额达9523.60万元，同比增长13.95%。

其中第3季度，公司实现营业收入10.22亿元，同比增长1.54%；归属于上市公司股东的净利润为2159.08万元，同比略降2.39%；经营活动产生的现金流量净额为1872.02万元，同比下降9.47%。

数据显示前三季度天坛生物营收规模和净利润稳健增长，现金流量充沛。但是第3季度业绩有所下滑，现金流量也有所收紧。

通过对三季报以及往期财报分析可见，第3季度的业绩略微下滑也是事出有因。公司于2022 年9月公告完成针对西安回天的增资收购，三季报实现财务并表，再加上子公司成都蓉生永安厂区于8 月份开始正式投产后的折旧费用增加，因此导致短期业绩有所下滑。但长远来看，无碍于公司业绩长期向好发展。

市场地位和核心竞争优势突出

天坛生物是一家国有控股的血制品龙头企业，市场地位突出。

公开资料显示，天坛生物于1998年由北京生物制品研究所(其前身为1919年成立的北洋政府中央防疫处，是中国生物制品的摇篮)在上交所发起上市，可以说是中国最老字号的医药生物企业。公司实际控制人是国药集团，控股股东是中国生物，具备依托国药集团和中国生物强大股东资源的独特优势。

公司的主营业务是以健康人血浆、经特异免疫的健康人血浆为原材料和采用基因重组技术研发、生产血液制品，开展血液制品经营业务。

公司是国内最早开始从事血液制品工业化生产的企业之一，血液制品生产历史可追溯至1966年，目前共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类、14个品种、72 个血液制品生产文号，生产的血液制品在中国血液制品市场中占有较大市场份额，拥有质量、规模和品牌等综合优势。

公司主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人 免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、 组织胺人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等，生产规模、销售收入均居处于国内领先地位，规模优势明显。

浆站资源是血制品行业最为核心的竞争力，而公司是国内规模最大、拥有单采血浆站最多的血制品企业。公司及所属血制公司依托国药集团与各地战略合作背景，积极争取各级政府及卫生健康行政主管部门支持，截至上半年末，公司在营单采血浆站（含分站）数量达 58 家，实现血浆采集 1,015 吨，浆站数量及血浆采浆规模均持续保持国内领先。

研发投入和创新能力进一步加强

三季报显示，前三季度天坛生物研发费用达8112.39万元，同比增长14.83%，大幅高于营业收入同比增长率。

可见，公司虽然是一家国有控股企业，但是对于自主研发创新的进取心丝毫不亚于民营企业。事实上公司自成立以来一直将自主研发创新作为打造核心竞争力的关键手段，研发投入总是不遗余力，甚至是超前投入。

公司配备了专业化的研发和管理团队。公司董事长杨晓明先生任国务院联防联控机制科技攻关专家组成员、 科技部“863 计划”疫苗项目首席科学家、中华预防医学会常务理事及生物制品分会主任委员、 中国免疫学会常务理事、国家药典委员会委员。

公司拥有先进的血液制品生产工艺，搭建了完善的研发质量管理体系，对新产品开发、注册申报和临床试验进行标准化管理。

公司以儿童用药、老年人用药、罕见病用药等治疗领域为主要研究方向，重点布局高浓度人免疫球蛋白、特异性人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重组凝血因子、微蛋白制剂等新产品，在重组凝血因子类和免疫球蛋白类产品研发领域保持国内同行业的领先优势。

行业和公司长期增长前景乐观

随着健康中国战略的全面实施、经济发展带动居民生活水平的提高、中国社会老年人口比例的上升，以血液制品为代表的生物制品在国内的市场持续扩增。同时，与欧美国家相比，我国血液制品的产量和人均消费量仍存有一定的差距和上升空间，社会需求存在较大的增长空间。

在增长空间可观的背景下，三季度公司董事会审议通过在甘肃设立金塔、静宁、古浪三家单采浆站公司。

中信证券研报预计十四五期间天坛生物有望获批至少30-40 个新浆站，并且认为随着新浆站持续贡献，公司2025 年底采浆量有望突破3000 吨。

各项产能扩张项目也都在齐头并进。未来西安回天若通过换证验收，公司业务规模有望进一步增长；成都蓉生永安项目已于2022 年8 月开始投产，成都蓉生重组因子车间项目完成安装工程；上海血制云南项目建筑工程和安装工程已进行收尾和整改；兰州血制兰州项目完成设计、勘察和监理等项目招标工作；叠加公司在研产品中成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球蛋白（pH4）（层析工艺，10%浓度）、人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物已提交上市注册申请，公司中长期空间有望打开。

三季报公布后，中信证券、西南证券、安信证券等机构对天坛生物维持“买入”评级，代表了市场对公司发展前景的认可。