家纺行业步入高质量发展新阶段：水星家纺科技与大健康型单品销售放量增长

伴随人们健康睡眠消费需求的不断升级，以床上用品为主的家纺行业正步入结构优化与高质量发展的全新阶段。以夏凉被细分市场为例，智能温控被芯、抗菌防螨被等高端产品品类年均市场增速达25%，成为增长引擎。

再从A股家纺“三巨头”水星家纺（603365）、罗莱生活（002293）、富安娜（002327）的经营表现来看，近五年毛利率均值从44.12%稳步提升至48.49%，同时保持着强劲的回款能力与优良的现金流水平，多项经营质量核心指标持续向优。其中，水星家纺近五年毛利率增速、2024年末拥有“家底”规模均优于另外两家公司表现。

这一高质量发展态势的背后，是由于家纺企业持续重视研发投入，通过科技赋能与大健康理念引领，不断推进产品迭代与创新，精准契合消费者日益增长的健康舒适需求。其中，水星家纺在去年加大了研发投入规模。得益于研发驱动，水星家纺于今年推出大单品人体工学枕和雪糕被5.0，销售逐步放量。

高质量发展趋势下，“三巨头”企业近年来获得大型机构资本的青睐。其中，水星家纺继去年获中欧养老产业混合型证券投资基金大手笔买入后，今年一季度再获该基金增持，持股比例升至2.9%，成为公司第四大股东。罗莱生活、富安娜也获得公募、险资等买入股份，跻身前十大股东行列。

从二级市场估值来看，水星家纺动态市盈率低于另外两家水平，或迎来重塑。

家纺行业迈向高质量发展新阶段

人生三分之一的时间在睡眠中度过，睡眠作为最基础的生理需求，其健康问题却日益凸显。中国睡眠研究会今年3月发布的《2025年中国睡眠健康调查报告》显示，我国18岁及以上人群睡眠困扰率为48.5%。

越来越多的人们意识到良好睡眠对健康的重要性，愿意为提升睡眠体验投入更多，睡眠经济正成为大健康产业中的一片“蓝海”。艾媒咨询数据显示，2023年我国睡眠经济市场规模已达4955.8亿元，较2016年增长了89%，预计到2027年这一规模将达6000多亿元。

作为睡眠场景的核心构成，床上用品深度嵌入睡眠经济产业链，推动家纺行业进入结构升级与高质量发展的新阶段。

从细分单品市场来看，以夏季需求为代表的功能型产品表现突出，具备透气、调温、抗菌、环保等多元功能的夏凉被备受消费者追捧。根据中研普华产业研究院数据，智能温控被芯、抗菌防螨被等高端品类年均市场增速达25%；在价格维度上，300-800 元价位段的产品占比已突破 50%，反映出市场对中高端产品的偏好升级。

进一步从A股家纺“三巨头”水星家纺、罗莱生活、富安娜的多项经营指标来看，更可印证上述观点。

盈利能力方面，2020年至2024年，3家企业毛利率均值从44.12%提升至48.49%，提升4.37个百分点；其中，水星家纺毛利率提升6.13个百分点。回款能力方面，2022年末至2024年末，水星家纺、罗莱生活的应收账款余额均呈走低趋势。关于现金流指标，近五年3家企业经营性净现金流总和均超过净利润总和。

从拥有“家底”情况看（即2024年末货币资金 交易性金融资产-短期借款-长期借款），水星家纺为12.86亿元，罗莱生活、富安娜分别为12.13亿元、10.39亿元，3家企业自有资金充裕，且水星家纺最高。

科技赋能与大健康引领，水星家纺大单品销售放量增长

家纺行业高质量发展，是依托科技赋能和大健康引领，推出具有“含科量”的高品质产品、功能化产品，满足“睡眠健康”多重细分需求。A股家纺头部企业持续重视研发投入与科技创新，助推产品升级与经营质量提升。

水星家纺2024年研发投入8211万元，同比增长5.52%。公司今年打造的标杆产品有雪糕被和人体工学枕。其中，雪糕被经过材料、技术迭代，已升级至雪糕被5.0和5.0Pro系列，通过运用凉感纤维，有效提升触感及透气性，经南通市纤维检验所检测报告，接触瞬间凉感性能高于国家标准最低值两倍以上，具备婴幼儿A类 双面凉感 可机洗性能，已成长为公司大单品。

水星家纺的人体工学枕则采用曲线切割三芯设计，具备颈线追踪科技，双面枕高及分区优势。该产品在2024荣获德国IGR人体工学认证，获深圳市人体工程学应用协会授予人体工程学产品证书，产品的三层复合结构获实用新型专利。

水星家纺大单品策略得到市场充分验证。今年1-5月，公司人体工学枕和雪糕被销售逐步增长。

“三巨头”获大型机构资本增持，水星家纺估值或迎重塑

随着家纺行业在高质量发展轨道上稳步前行，头部企业不仅夯实了自身的行业地位，更持续吸引着注重投资价值的大型机构资本加大布局。

根据定期报告披露，水星家纺2024年获得公募基金中欧养老产业混合型证券投资基金买入565.47万股，持股比例达到2.15%；2025年一季度，该基金继续增持196.72万股，持股比例增至2.9%，成为水星家纺第四大股东。

罗莱生活、富安娜也获得公募、险资等买入股份，跻身前十大股东行列。

虽然三家企业均受到大型机构资本的青睐，但从二级市场估值来看，处于不同阶段。根据炒股软件端显示，截至7月15日收盘，水星家纺、罗莱生活、富安娜的动态市盈率分别为12.99倍、16.62倍、27.29倍。

业内人士分析称，随着头部企业竞争壁垒逐渐筑牢，估值水平有望得到重塑。