易明医药去年利润腰斩两票制后主营药品毛利率从76%降至4%

2019-05-23 16:51:50 壹问财经张窦

两票制对部分药品中间商的打击不小。

以上市公司易明医药（002826）为例，主营药品在未执行两票制时毛利率为76%，执行两票制后毛利率骤降至4%。业绩方面，2018年，易明医药增收不增利，利润同比下滑了58%。

执行两票制主营药品毛利率骤降

易明医药是一家怎样的公司？年报中，易明医药称自己主要经营自主生产的药品和第三方合作药品。重点经营药品在品质、资质上具有突出特点，具备全国独家、首家仿制等优势。比如用于治疗冠心病的瓜蒌皮注射液为全国独家品种，是祛瘀化痰剂类治疗痰浊阻络证冠心病、心绞痛的唯一中药注射剂。

挖贝网注意到，第三方合作药品——瓜蒌皮注射液是易明医药的支柱性产品。近年来，瓜蒌皮注射液为公司带来的营收占总营收的一半以上，2017年毛利率在80%左右。

2018年，医药行业深化改革，易明医药的瓜蒌皮注射液销售基本执行两票制。两票制执行前后，瓜蒌皮注射液毛利率相差了70个百分点。

易明医药毛利率.jpg

（注：“产品购销”为未执行两票制模式；“市场推广”为执行两票制模式）

毛利率骤降，还要从公司与第三方合作药品的模式说起。据介绍，公司与上海医药（全称：上海医药集团股份有限公司）合作开发瓜蒌皮注射液，事实上，公司担任的角色是瓜蒌皮原材料的提供，和瓜蒌皮注射液的经销。两票制后，公司无法获取瓜蒌皮注射液销售毛利。

体现在业绩上，2018年，易明医药增收不增利，收入增长28.53%，归母利润下滑58.24%，全年赚了2525.5万元。

股东密集减持

易明医药于2016年12月上市中小板，登陆资本市场，2017年12月，IPO前股东持股锁定期刚过，便有股东陆续发布减持计划。

2017年12月以来，易明医药共发布了13份股东减持预披露公告。如股东西藏华金天马股权投资合伙企业，自2018年11月披露减持计划以来，已减持股份176.4万股，套现超1800万元。

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（2017年12月以来易明医药股东减持计划相关公告）

易明医药利润腰斩两票制毛利率骤降

易明医药去年利润腰斩 两票制后主营药品毛利率从76%降至4%