申万宏源：免疫兽用生物制品龙头科前生物与温氏股份等建立了长期合作关系

2019-03-25 18:05:37 壹问财经周路遥

挖贝网3月25日消息，近日申万宏源发布了科创板拟上市公司科前生物的研究报告，申万宏源表示，科前生物系免疫兽用生物制品龙头，在非强制免疫猪用生物制品领域排名第一，并与温氏股份、牧原股份等大型养殖集团均建立了长期的合作关系。

科前生物是一家专注兽用生物制品研发、销售的高科技企业，共取得21项新兽药注册证书，可生产47个兽用生物制品类产品。2017年非强制免疫兽用生物制品消售收入排名第二、非强制免疫猪用生物制品排名第一。

目前，科前生物主力产品是猪伪狂犬活疫苗，其核心优势在于使用了中国本土分离的毒株，匹配性更高、免疫效更好。2017年科前生物伪狂犬病疫苗销量市占率全国第一，市占率约为28.92％，已与温氏股份、牧原股份等大型养殖集团均建立了长期的合作关系，2016-2018年前五名客户的销售收入占比分别28％、29.33％、26.23％。

过去三年，科前生物收入复合增长率达37.24％。2016-2018年，科前生物主营业务收入分别为3.65、6.25、7.3亿元，归母净利润分别为1.86、3.20、3.89亿元；扣非净利润分别为1.80、3.09、3.52亿元；毛利率分别为79.00％、84.47％、84.42％；经营活动现金流分别为为2.21、3.38、3.52亿元；研发费甲分别为2155、5344、4765万元，研发费用占营业收入的比例分别为5.52％、8.44％、6.48％，与A股上市公司的均值相当.

申万宏源认为，随着养殖规模化的进程，市场化疫苗将逐步扩容是大趋势（不排除生猪养殖行业的周期性波动带耒动物疫苗需求的波动），猪伪狂犬病疫茁、猪圆环病毒疫苗等都将成为大单品。此外，多联多价、基因工程疫苗都是未来行业发展的重要趋势。公司已建立了合作研发、独立研发并举的模式，主要的合作研发单位包括华中农大、中监所等。公司以猪牛疫茁为重点，并逐步将业务拓展至禽用疫苗、兽用诊断试剂、宠物疫苗、反刍动物疫苗等领域，2015-2017年分别新获得2项、4项、1项新兽药证书，不断扩充新产品或将成为公司业绩增长的动力。

申万宏源科前生物科创板

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