国中水务拟2.73亿收购仁新科技 标的公司盈利全靠政府补贴

挖贝网2月19日消息，国中水务（600187）发布重大资产购买报告书，将通过现金收购及现金增资的方式取得仁新科技（833310.OC）52.53%股权，交易对价金额为2.73亿元。

对于此次并购，仁新科技方面承若，2018年度至2020年度累计扣非净利润不低于人民币1.35亿元，且业绩承诺期内标的公司累计对应经营性现金流不低于人民币3000万元。

盈利全靠补贴

据悉，仁新科技是一家处于废弃资源利用行业中的以“废弃电器电子产品的回收、拆解、资源化、减量化、无害化处理、资源再生利用”为主营业务的生产企业”。2016年至2018年(1到9月)，仁新科技营收和净利润情况如下：

在2016年至2018年(1到9月)期间，仁新科技连续3年盈利，净利润分别为1967.37万元、3415.23万元、3124.71万元。以3年1.35亿元的业绩承若计算，平均每年的净利润当为4500万元。而在2018年第三季度，仁新科技就实现了3124.71万元的净利润，以此计算2018年全年极有可能超过4000万元，且目前仁新科技净利润增长速度良好，那么这是否意味着仁新科技能顺利完成业绩承诺呢？

在国中水务发布的《成都仁新科技股份有限公司2018年1-9月、2017年度、2016年度财务报表审计报告》中，国中水务表示，2016年度，仁新科技当期确认收到国家废弃电器处理基金补贴收入为7581.43万元；2017年度，这一数字为1.26亿元；2018年1-9月则为7401.50万元。

仁新科技是新三板挂牌公司，在2018年半年报中，仁新科技表示归属于挂牌公司股东的净利润为2239.49万元，扣非净利润为2264.29万元。同时仁新科技又表示，上半年收到国家环保基金补贴款6091.30万元。

也就是说，仁新科技并没有把政府补贴计入非经常性损益。

据悉在实际操作中，确实有部分政府补助可以不计入非经常性损益，不过条件较为苛刻，需要同时满足以下4中情况：

（1）属于与正常经营业务密切相关的、与收益相关的政府补助。与资产相关的政府补助或者与正常经营业务并非密切相关的与收益相关的政府补助均不能作为经常性损益。

（2）该正常经营业务属于以下两种情况之一：①属于关系国计民生的重要基础性行业（如基本生活必需品），政府对其实施限价，导致政策性亏损的；②属于国家产业政策重点扶持的具有战略意义的新兴行业（如新能源、环保、信息产业等），需利用财政、税务方面的优惠政策鼓励和扶持其发展的。

（3）该补助金额的计算方法是：根据本企业销售商品或提供劳务的数量以及有关文件规定的单位定额标准计算，或依据事先确定的比例计算。

（4）该补贴将在可预见的未来长期有效，成为企业业务模式的内在组成部分，在可预见的未来成为企业收益的稳定的、可预期的来源，为财务报表使用者预测企业的未来盈利能力提供依据。

对于过于依赖政府补贴的风险，国中水务表示，2015年11月，财政部、环保部等四部委对电子废物拆解补贴标准进行了调整，降低了拆解电视机、微型计算机等电子废物的补贴标准，如将拆解废弃电视机的补贴由85元/台分别降低至不超过70元/台和60元/台，该补贴标准自2016年1月1日起实施。未来电子废物拆解业务补贴政策仍存在调整的可能性，从而可能对标的公司的经营业绩带来不利影响。

醉心资本运作

值得一提的是，虽然近年来国中水务的业绩不见起色，但公司对资本运作却颇为上心，频频传出各种绯闻，包括借壳上市、收购等。

2015年、2016年、2017年、2018年1-9月，国中水务公司营业收入为47470.48万元、35781.99万元、43978.20万元29348.74万元，扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润为-7228.98万元、-2301.84万元、393.44万元、-1470.45万元。同时国中水务的股价也从2015年巅峰时期的11.37元跌至现在的2.92元。

不过在资本运作上，国中水务却动作频繁，但却没有一次成功。

首先传出的国中水务与万达的绯闻。是2016年8月17日至8月20日， 国中水务 连续三天拉涨停板，四天累计涨幅接近40%。国中水务随后在股价异动公告中透露，公司持股11.1%的赛领国际投资基金(上海)有限公司通过Red Fortune Global Limited要约收购了万达商业约4310.58万股H股。

2018年2月，国中水务又表示，拟通过非公开发行股份的方式，购买洁昊环保56.64%股权，交易对价为2.04亿元，股份发行价格为4.08元/股。但在6月，国中水务发布公告称公司拟终止本次重大资产重组事项。终止重大资产重组的原因是，随着供给侧改革深入推进，煤炭价格处于高位运行，导致火电投资额度下降，火电环保行业面临着发展机遇和转型发展的新形势，洁昊环保虽具有一定的产品和技术优势，但仍然需要针对行业新形势进行业务整合。

那么这一次国中水务对仁新科技的收购能如愿么？