受益供给侧改革红利：华鲁恒升去年利润增长近150% 斥资50亿扩产能惹争议

2019-03-19 14:46:46 壹问财经洋芋

供给侧改革进入红利收获期，不少上市公司近来年业绩出现爆发式增长，成为供给侧改革受益者。

作为化工行业龙头企业之一，华鲁恒升（SH：600426）就是其中一员。去年收入增长38%，利润增长147%。

在行业周期看涨、公司利润大增的大环境下，华鲁恒升抛出一份50亿扩产计划引发不少争议：股东们一方面担心能分配到股息将会减少；另一方面担忧管理层错判形势，在行业最好的时候大投入，等下行周期到来，产能将出现大量闲置和浪费。

受益供给侧改革红利

2017年以来，随着供给侧改革推进深入，化工行业的落后产能逐渐被淘汰。卓创资讯数据显示，2018 年受供给侧改革、安全环保、原材料价格上涨、下游需求、国际市场等因素影响，尿素行业开工率维持在 61%左右。

另一方面，随着新产能触及底部，需求量一直保持稳中有升。据中情商报网数据显示，当前我国尿素的自然年农业需求量为4200万吨，再加上冬储季节的尿素消费量、工业用尿素的需求量等需求，预计在当前开工率下，市场供应将呈现紧平衡状态。

一升一降，导致化工产品价格快速攀升。市场监测显示，2018年国内尿素市场年均价格为1996 元/吨，创 5 年来新高，同比上涨 19%左右。

双重利好，华鲁恒升在2018年交出一份漂亮的成绩单：公司的产能利用率大幅提升，氮肥产能利用率同比增加20个百分点，DMF产能利用率增加近10个百分点。实现营业收入144亿元，同比增加38%，归属上市公司股东的净利润约30.2亿元，同比增长147%。

对上下游掌控能力增强

如果说供给侧改革以及环保高压推动化工行业实现“良币驱逐劣币”是外因，那么能够正在成为大浪淘沙后剩下的“良币”，着实离不开企业内功。

业内人士分析，导致化工行业落后产能淘汰的原因还在于原材料涨价、下游需求等诸多因素，这就对公司的上下游把控能力提出了新要求。挖贝研究院从华鲁恒升2018年年报中发现，该企业2018年应收账款及票据为11.02元，应付账款及票据为15.7亿元，从一定程度上反应企业对上下游企业有较强的议价能力。

与此同时，华鲁恒升2年来的综合毛利率，2017年为19.6%，2018年为30.5%。持续攀升的毛利率也从侧面反应了企业的持续竞争能力。

50亿扩产能存争议

一个上市公司营业收入和净利润暴增，最开心的莫过于股东们。挖贝网留意到，2018年华鲁恒升推出的分红方案不可谓不诚心，配拟以现有股本 1,626,659,750 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.00 元（含税），共计派发股利 3.25亿元。

实际上，与2016年、2017年的派发方案相比，2018年也有相当的提升。

但是股民却并不买账，一些股民不满的原因在于华鲁恒升在发布2018年年报披露分红派发方案的同时，还发布了一条重磅消息。

华鲁恒升称，公司计划投资49.8亿元建设酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年），项目建设资金由公司自有资金和银行贷款解决，建设期为 30 个月。

虽然公司一再强调，项目建成后，预计年均实现营业收入 56.13 亿元，利润总额 4.46 亿元，将进一步拓展公司产业链，优化产品结构，提高企业盈利能力。可是股民似乎并不愿对“未来”买账，大家失望于公司此时选择扩产能，将导致大额利润用来投资生产线，进而影响股东收益。

也有股民忧心，周期性行业如果管理层错判形势，在行业最好的时候大投入，等下行周期到来，产能将出现大量闲置和浪费。

挖贝网留意到，本次华鲁恒升瞄准的酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）中，己内酰胺是生产尼龙6的重要单体，其主要应用领域是纤维、工程塑料和食品包装膜，并广泛应用于汽车、船舶、医疗制品、日用品、电子和电子元件等领域。

华鲁恒升供给侧改革红利 50亿扩产能