万里马：前三季度营收逐季改善，深化军民融合拓展成长空间

2026-03-17 14:57:59 壹问财经李辉

2023年10月29日晚，万里马（300591.SZ）发布2023年三季度业绩报告。报告显示，公司2023年前三季度实现营业总收入4.30亿元，同比增长7.33%。归属于母公司股东的净利润636.41万元，同比增长155.31%，成功实现扭亏为盈并延续二季度以来的高速增长。整体而言，公司今年前三季度业绩持续改善，展现出良好的发展势头。

个人防护装备需求高速增长，营收端环比上升

为适应新形式下经济发展和国防建设需要，近年来，我国国防支出预算持续增长。据中国政府工作报告显示， 2023年国防支出预算达到15,537.00亿元，同比增长7.12%，连续3年加速增长。我国国防建设持续推进，国防装备费稳定增长将继续为军用装备市场带来长期增长空间。今年以来，随着军队及武警部队训练活动的频次进一步恢复常态，换装需求亦随之上升。目前公司团购业务占主营业务收入比例已达60%以上，形成了以军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业为主的稳定客户群体。作为军警装备及被装产品提供商，万里马的团购渠道销售也顺应这一趋势迎来持续改善。

除了军警为主的团购订单，外需也是万里马个人防护用具的重要市场。根据万里马互动易平台披露，公司成立了专门的外销团队负责产品出口及外销业务，多款防弹防护装具产品已远销国际市场，今年参展了阿布扎比国际防务站等展会，不断拓展外贸需求。近期中东地区地缘冲突不断加剧，也为公司个人防护用具潜在需求增长打开更大的想象空间。得益于军警被装及个人防护用具需求持续旺盛，公司前三季度营收持续增长提供充足动力，2023年1至3季度，万里马单季营业收入分别录得0.85亿元、1.69亿元及1.75亿元，连续3个季度环比改善，净利润亦持续扭亏。

时尚消费品布局日趋丰富，电子商务持续发力

在聚焦个人防护板块的同时，万里马也在时尚消费品上发力。公司时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。近年来，随着实物商品线上零售延续快速渗透态势，以及“引进来、走出去”发展战略的贯彻，公司电子商务业务取得明显的突破。报告期内，公司获得了美的、施丹兰等境内外知名品牌的授权，并同欧珀莱续签了长达10年的产品经销合同。

从过往经验来看，每个自然年的下半年都伴随着中秋、国庆、“双11”、“双12”、“双诞”等消费高峰，各大电商平台的销售旺季也往往在下半年到来。随着“双11”电商购物节的到来，在公司持续拓展与新签知名品牌合作之下，其创收及盈利能力都将得到巩固和增强。

军民协同发展，成长空间有望进一步打开

万里马身为优质舒适的军警装备供应商，严苛的产品控制体系造就了其过硬的产品品质，这十分利于为自身民品销售背书。作为“军民融合”重要参与者，万里马注重拓宽自有产品的销售渠道，开发增量需求，露营经济就是其中的一个代表性的方向。据艾媒咨询研究报告显示，2022年中国露营经济核心市场规模达到1,134.7亿元，同比增长51.8%，至2025年将上升至2,483.2亿元。随着露营成为越来越多民众的日常户外休闲之选，帐篷、睡袋等露营装备的需求量也预计将大幅增加，为万里马相关产品需求扩张带来可能。

机构调研记录显示，万里马目前在帐篷、睡袋方面的绝大部分产能已投入军警需求的生产。未来，随着智能制造项目陆续投入使用，预计公司生产效率还有望进一步提升，届时将释放更多的潜在产能。万里马未来“军转民”产能方面的进一步协调，及公司在军品生产质控体系铸就下的产品品质，无疑将为公司发展再添新的助力。

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