弥富科技北交所IPO：汽车供应链年降政策下公司毛利率逆势增长 质量扣款等金额大增6倍

挖贝网 9月19日消息，弥富科技（874649）正闯关北交所IPO，近日回复交易所一轮问询函。

弥富科技主要从事汽车流体管路关键零部件的研产销，用于连接和控制新能源汽车热管理系统、汽车燃油动力系统、汽车冷却系统等流体管路系统，具体产品包括快插接头、通类接头、阀类等连接件、管夹等紧固件、传感器以及导轨等塑料产品。公司是汽车产业链的二级供应商，产品最终应用于吉利、理想、长城、大众、上汽、比亚迪、小鹏、蔚来等品牌汽车。2024年营收2.73亿元，净利润7622万元，较两年前均增长一倍左右。

盈利能力方面，近年来内资与外资车厂对供应商普遍采取“年降”政策，即每年要求供应商进行降价，如比亚迪要求供应商今年起降价10%。弥富科技可比公司近年来毛利率均值呈下降趋势，不过弥富科技毛利率有抬升，2023年毛利率较2022年高4.51个百分点，2024年毛利率较2022年高2.39个百分点。

一轮问询中，弥富科技被问毛利率波动原因。根据一轮回复，弥富科技分产品分析毛利率，如第一大产品快插接头2023年单位成本下降22.69%的情况下，单位价格仅下降16.38%。

另外挖贝研究院注意到，公司报告期各期发生质量扣款、售后服务费及退换货合计金额分别为42.28万元、195.00万元及303.65万元，两年增长6倍。

汽车供应链“年降”政策下公司毛利率逆势增长

根据招股书显示，弥富科技2022年至2024年毛利率分别为42.92%、47.43%、45.31%、可比公司溯联股份、标榜股份、宏德众悦同期毛利率均值分别为36.2%、35.27%、34.07%。

弥富科技毛利率较可比公司均值相比明显较高，2024年要高出11.24个百分点。另外从趋势上看，在汽车上游供应链整体面临“年降”政策的情况下，可比公司毛利率均值近三年来逐年下滑，而弥富科技2023年毛利率较2022年高出4.51个百分点，2024年毛利率较2022年高2.39个百分点。

一轮问询中，北交所围绕弥富科技“毛利率波动原因及高于可比公司的合理性”发问，要求公司分析综合毛利率及细分产品毛利率的主要影响因素；分析综合毛利率高于可比公司平均水平的合理性。

一轮回复中，弥富科技分产品进行了毛利率分析，以去年收入占比过半的快插接头产品为例，由于公司会在项目初期与客户约定产品单价及年降政策，以及客户采购规模增加议价能力相对增强、终端车型价格下降同时部分整车厂在成本端进一步要求供应商降价等因素影响，公司在逐年降低单位成本的同时，也逐年降低单位价格。

以2022年至2023年为例，公司快插接头单位成本从2.16元降至1.67元，下降22.69%，而单位价格从4.03元降至3.37元，下降16.38%。单位成本降幅大于单位价格降幅，因此公司该产品毛利率从2022年46.35%提升至2023年50.41%。

一轮回复中，对于公司综合毛利率高于可比公司平均水平的合理性，弥富科技提到，A股公司溯联股份、标榜股份均是一级供应商为主，而公司和宏德众悦是二级供应商。

弥富科技表示，与一级供应商不同，公司作为二级供应商销售给其他汽车零部件厂的产品以快插接头、管夹、通类接头等汽车流体管路系统关键零部件为主，种类繁多、单价相对较低，产品的业务规模低于管路总成产品，因此客户价格敏感度相对较低，公司议价能力相对较高，销售产品价格存在一定溢价空间。

资料显示，弥富科技去年前五大客户是凌云股份、中鼎股份、鹏翎股份、峻和股份、哈金森。公司产品最终应用于吉利、理想、长城、通用、大众、上汽、比亚迪、奇瑞、红旗、小鹏、广汽、宝马、长安、蔚来、零跑、赛力斯、丰田、沃尔沃、日产等内资或合资品牌。

质量扣款等金额大增6倍

一直以来，安全都是汽车行业里最关注的重点。弥富科技作为汽车产业链上游企业，近年来质量扣款等金额却明显增长。

一轮问询中，北交所要求公司说明报告期内产品质量事件涉及的产品、主要客户及对应的终端客户、销售数量、金额及占比等，质量事件后相关客户在手订单执行及新增订单情况。

一轮回复中，弥富科技披露称，报告期各期，公司实际发生的质量扣款、售后服务费及退换货合计金额分别为42.28万元、195.00万元及303.65万元。

其中，2023年弥富科技发生质量扣款90.24万元，包括向峻和股份销售快插接头发生质量扣款72.5万元，主要原因是油冷管总成产品接头质量问题。弥富科技强调，相关产品未流向终端整车厂。

2024年弥富科技发生质量扣款187.01万元，包括向峻和股份销售快插接头发生质量扣款118.63万元，向安徽特思通管路技术有限公司销售快插接头发生质量扣款11.18万元。具体原因是部分快插接头产品密封圈存在质量问题，该批次不良的快插接头密封圈系公司对外采购，公司已更换密封圈供应商。弥富科技强调，此次产品质量问题不会对公司供应商资格产生影响，公司亦不会与下游客户暂停合作或终止合作。

一轮回复中，弥富科技强调，质量事件后相关客户在手订单执行及新增订单情况良好，如峻和股份的新增订单从2022年409.1万元增至2024年3267.54万元。不过据披露数据显示，另一受质量事件影响的客户安徽特思通管路技术有限公司2024年新增订单金额同比下降21%。