安德利打出组合拳：左手收购南孚电池右手出清百货零售业奠定基业长青

2021-09-24 19:20:37 壹问财经义之

近日，家喻户晓的干电池龙头企业南孚电池拟被上市公司安德利（603031）曲线收购的消息引发市场强烈关注，一时间南孚电池“借壳上市”的解读不绝于耳。

上交所对于此项收购也给予了高度关注并发去了问询函。今日，安德利从资金安排、南孚电池前景、上市公司利益保障等多维度回复市场、上交所的关切。

其实，仔细阅读相关公告可以发现，安德利此次交易是一记组合拳：一边将优质资产南孚电池纳入上市公司体系，同时出清传统的百货零售业务。

一位资深从事重组并购的专业人士认为，这一记组合拳将有利于安德利在新赛道上轻装上阵，从而实现基业长青的可持续发展目标。最终推动安德利的业绩和估值形成联动上涨的“戴维斯双击”。

安德利打出一记漂亮的组合拳

左手收购南孚电池，右手出清百货零售业，安得利这记组合拳不得不说非常漂亮。一方面拿到优质资产，另一方面出清传统业务。交易完成后，安得利将可以在新赛道上轻装上阵。

根据安德利公告，公司正在筹划购买宁波亚丰电器有限公司（以下简称“宁波亚丰”）持有的新三板挂牌企业宁波亚锦电子科技股份有限公司（“亚锦科技”）36%的股权，亚锦科技的主要经营资产为大名鼎鼎的南孚电池。

上述36%的股权交易完成后，宁波亚丰将其持有的亚锦科技5.63亿股股份对应的表决权不可撤销地委托给安德利行使，该部分股权占亚锦科技总股本的15%，安德利实现控股；未来，安德利还将通过分步实施方式，收购亚锦科技全部已发行股份。

上述交易如果按期完成，从南孚电池角度看，实现“借壳上市”。但从安德利角度看，是将一块不可多得优质资产纳入旗下。

另外，此次交易还有一处巧妙的安排，将原来的主业百货零售业出售给原控股股东陈学高。

公开资料显示，始建于1984年的安德利原为国有企业，2002年改制为民营企业，2016年上市，主要从事国内三、四线城市及农村市场的百货零售业务，属于传统产业。

由于电商平台快速崛起，线下百货零售受到较大冲击。以安德利为例，近年来公司营收一直在18亿元左右徘徊。利润更是薄如纸片，近4年来净利润最高的年份只有不到4000万元，去年新冠疫情冲击下甚至亏损659万元。

事实上，陈学高自1984年就进入安德利工作，一手把企业做大成为上市公司，显然没有谁比他更了解安德利的百货零售传统产业。百货零售业务回到陈学高上手也是最好的归宿。

斩获优质资产

奠定基业长青

资本市场最缺的不是钱而是优质资产。贵州茅台、宁德时代、公牛集团被资金追捧就是最好的案例。

从公开资料显示看，无论从行业角度还是从公司本身角度看，南孚电池是一块不可多得的优质资产。

数据显示，近年来，我国干电池行业总体呈现快速发展趋势。据中国电池工业协会统计数据显示，2018年，我国干电池产量为408.2亿只。2019年，在碱性电池产量持续提升的带动下，干电池产量提升至449.1亿只。

而南孚电池是干电池行业的龙头企业，其碱性电池连续28年位居中国销量前列，每卖出10节碱性电池就有8节来自南孚。

在新产品方面。其开发的丰南1号燃气灶电池开创了燃气灶电池的新品类；针对苹果耳机、手表、眼镜等小型化智能穿戴设备爆发式发展并成为资本市场风口的趋势，南孚电池于2020年成立新能源科技公司，全面进军小型化智能穿戴锂电池。

此外，南孚电池的国际化步伐也在高歌猛进，其创新开发的TENAVOLTS充电锂电池已经成功打入国际市场。2020年，南孚电池荣获美国消费电子展创新奖，是Teach For A Better World类目全世界36个获奖者之一。

2020年，依靠南孚电池的贡献，亚锦科技实现营业收入33.74亿元，净利润5.66亿元；今年上半年营收、净利分别为19.22亿元、4.29亿元，并且预计未来三年有良好的业绩表现。

综上所述，安德利拟收购亚锦科技从而间接收购优质经营资产南孚电池，公司将从传统产业赛道向新兴产业赛道进行切换，将为公司未来打开不可限量的新能源产业发展想象空间。

“戴维斯双击”：有望推动业绩和估值联动上涨

就整个A股来看，优质经营资产一直是稀缺的资源，未上市的优质资产通常被各路资本抢购，并收益颇丰。

例如2017年12月底，高瓴资本以8亿元收购当时还未上市的插座龙头企业公牛集团2.235%股权，当时估值为357.9亿元。而到2020年2月公牛集团上市之后，由于市值突破1000亿元，高瓴资本浮盈超过10亿元。

亚锦科技目前市值超70亿元，本次收购36%股权对应的估值约为67亿元，而安德利目前市值仅为45亿元。

上述专家表示，由于亚锦科技所持有的南孚电池是类似于公牛集团的优质经营资产，因此如果安德利收购成功，一定程度上相当于南孚电池登陆A股，有望推动安德利的业绩和估值形成联动上涨的“戴维斯双击”，实现基业长青的可持续发展目标。

安德利

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