天齐锂业水逆：“高杠杆”并购SQM财务承压拟融资约125亿元偿债

2019-08-02 16:57:01 壹问财经洋芋

近几年来，电动汽车和储能需求的爆发式增长带动锂电池行业的黄金期。下游需求的迅猛增长使得锂盐产品出现供不应求的局面，导致产品价格暴涨，以电池级碳酸锂为例，自2015年开始上涨，最高一度接近20万元/吨。

锂行业企业从中受益，数据显示，天齐锂业（002466.SZ）2016-2018年的净利润分别为15.12亿元、21.45亿元、22亿元，增速显而易见。

2018年5月，处于盈利蜜月期的天齐锂业，面对被誉为盐湖界明珠的智利阿塔卡玛盐湖资产的运营者SQM，冲破阻力以44.66亿美元价格拿下SQM 23.77%的股权，并购资金中除少部分自有资金外，35亿美元来自银团贷款。

如果行业仍处于前几年高位发展的情景，即使是“高杠杆”并购，盈利能力处于高点也会弱化天齐锂业短期流动性压力。但是，锂行业经过2015-2018年的过度生产致使产能过剩产品价格下跌，截至今年7月，碳酸锂的价格已经跌至7.6万元/吨，同时恰逢新能源汽车补贴退坡政策削弱了上游碳酸锂等的需求，高额负债摊薄了2019年来的净利，天齐锂业今年上半年净利润跌落至2.06亿元，同比下滑84.3%，公司若陷“水星逆行”泥淖。

盈利资金乏力，上半年来天齐锂业先后3次拟通过发起债权融资、股权融资的方式，缓解债务压力，包括约70亿元股权融资、20亿元债权融资、5亿美元美元债等。

“高杆杠”并购

据公告资料显示，SQM是全球领先的锂化工产品供应商，运营全球范围内含锂浓度高、储量大、开采条件成熟的智利阿塔卡玛盐湖资产。2018年5月17日，天齐锂业以65美元/股购买Nutrien等所持有的SQM 23.77%的股权，折算人民币约278.4亿元。

这次并购的资金来源为自有资金和银团借款，其中银团借款金额为35亿美元。天齐锂业称，公司的负债和财务费用短期内显著增加，若公司未能通过合理的股权融资等措施优化财务结构，将对公司的经营业绩产生重大影响。

挖贝网注意到，天齐锂业在8月2日发布的《关于请做好天齐锂业股份有限公司配股发审委会议准备工作的函》中问题的专项报告（以下简称“专项报告”）中，称今年1-6月份，公司营业收入约26亿元，同比下降21.28%，实现净利润2.06亿元，同比下降84.3%。

对于上半年业绩下滑的原因，天齐锂业称主要系营业收入及毛利率同比下降以及财务费用同比大幅增加所致，因并购新增的35亿美元借款所产生的利息费用为8.6亿元，同时，因投资SQM所产生的收益是2.76亿元，净增借款利息约5.85亿元。

同时，专项报告显示，天齐锂业当前负债约324亿元，其中短期负债31.8亿元。截至6月30日公司账上的货币资金余额为17.68亿元，其中使用受限无法用于并购贷款偿付的资金为2.46亿元，扣除后约15.22亿元可用于并购贷款偿付。由此可见，天齐锂业面临较大的财务压力。

融资动作频频

正如上述提及，天齐锂业面临较大的财务压力，若未能通过合理的股权融资等措施优化财务结构，将对公司的经营业绩产生重大影响。今年上半年来，天齐锂业的融资动作频出。

3月29日，天齐锂业称，为了偿还其他金融机构借款及中国银行间市场交易商协会的债务融资工具、有经营性还款来源的项目建设及补充流动资金，董事会通过《关于拟发行债权融资计划的议案》，在北京金融资产交易所申请发行不超过20亿元的债权融资计划，改善公司债务结构。

4月12日，天齐锂业又发布《2019年度配股公开发行证券预案》，称拟配股募集资金总额不超过人民币70亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于偿还购买SQM 23.77%股权的部分并购贷款。

7月4日，天齐锂业称以全资子公司天齐邦德有限公司为发行主体、上市公司提供跨界担保，计划发行总规模不超过5亿美元的境外美元债券，用于偿还公司下属子公司借用的部分境外中长期银团贷款或经境外中长期银团贷款行同意的其他负债。

如此高频高额的融资动作，对财务总监的能力是绝对的考验。据挖贝网A股上市公司研究院资料显示，天齐锂业CFO邹军生于1973年,会计学硕士,中国注册会计师、注册税务师,2007年开始担任天齐锂业财务总监。他还曾任重庆天健会计师事务所部门经理、高级经理,从事上市公司审计和管理咨询工作。

公司透视-天齐锂业

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