基康仪器：净利润逆势大增46%拟扩产113% 市盈率显著低于可比公司

在整体经济形势不景气的情况下，北交所即将迎来一家业绩逆势增长，产品供不应求的企业。

基康仪器是一家以智能安全监测终端为基础，融合互联网、物联网、云计算技术等技术，提供安全监测物联网解决方案的细分领域龙头之一。2019年至2021年，基康仪器营收分别为1.71亿元、2.12亿元、2.59亿元；净利润分别为0.21亿元、0.41亿元、0.5亿元。2022年前三季度，基康仪器营收为1.86亿元，同比增长18%；净利润为0.38亿元，同比增长46%。

良好的业绩使得基康仪器出现了产品供不应求的情况。本次上市，基康仪器募集到的资金将主要用于智能监测终端产能建设项目和研发中心建设项目，以满足市场需求。

参与三峡、乌东德等重大工程 中标数量增长33%

得益于公司的市场地位和深厚的技术积累，基康仪器已经进入发展的快车道，中标项目数呈大幅增长态势。

基康仪器成立于1998年，在我国安全监测领域，算是一家老牌企业。截至目前，已经参加了三峡、白鹤滩、乌东德水电站，广西防城港核电站、西气东输、南水北调、大兴国际机场等标志性项目。同时，基康仪器前五大客户中，不乏中国电建、长江水利委员会、贵州省地址环境监测院等在国内相关行业中拥有重要地位的机构。

深厚的积累和丰富的服务经验为基康仪器积累了一定的品牌知名度和行业美誉度，对基康仪器的市场拓展带来了积极影响。2018-2021 年，基康仪器项目中标数量分别为 35、39、52 项，项目中标率为 56%、53%、57%，2021 年中标数量同比增长 33.33%。也就是说，基康仪器在投标数大幅增长的情况下，中标项目数大幅增长，中标率基本保持不变。

在中标项目数大幅增长的同时，基康仪器（也称预收账款，是指公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品或服务的义务。）的合同负债也在稳步增长。

由于行业的特殊性，基康仪器的客户群体中，政府部门、事业单位和国企占比较高。报告期各期末（2019年至2022年第三季度），基康仪器合同负债账面金额分别为2185.98 万元、1265.45 万元、1428.22 万元和2204.50 万元，占公司负债总额的比例分别为36.38%、24.27%、17.64%和19.97%。足见客户对基康仪器的信任。 

以上种种，使得基康仪器获得了行业内的高度认可。目前基康仪器已经获得国家专利40项，其中发明专利16项，参与13项国家及行业标准编写，入选国家级专精特新“小巨人”企业。

业绩持续性有保障 扩产比例为113%

一家公司的好坏，不仅要看当前的业绩，更要考察其未来的潜力。

对于基康仪器这样的参加过三峡大坝、乌东德水电站，广西防城港核电站等重大项目的的老牌安全监测企业来说，有一个隐形的好处——产品不可轻易替换。因为一旦因更换供应商造成不良后果，结局可能是灾难性的。这就为基康仪器业绩的延续性提供了一定的保障。

相比于存量市场，更重要的是增量市场。随着经济的复苏，基康仪器深耕的水利和能源两大市场，都迎来了利好。

今年1-5月，水利建设全面提速，14项重大水利项目开工建设。全国已落实投资6061亿元，较去年同期增加1554亿元，增长34.5%。国泰君安预计，“十四五”期间，全国水利投资规模将达到5.17万亿元，复合增长率达11.9%。

能源市场方面，有关部门表示将实施可再生能源替代行动……推进一批水电、核电重大工程建设,加快“十四五”规划的重大项目建成投产，积极拓展有效投资空间，预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五”增长20%以上。

除了水利和能源行业，基康仪器也在积极拓展交通、智慧城市及地质灾害等行业，已经取得了一定成效。2021年，基康仪器在上述三个行业中合计中标10个项目，占公司2021年总中标数量的19%。

在中标项目数大幅增长，行业发展前景良好的情况下，基康仪器出现了产品供不应求的情况，拟大幅增产。

目前基康仪器精密传感器现有产能为 65845 支/年，智能数据采集设备5772 台/年。以2021年为例，基康仪器产能利用率已经超过了100%，达103.26%。所以此次上市的主要目的之一就是募集资金增加产能。基康仪器募投项目新增精密传感器产能为 18410 支/年，扩产比例为 27.96%；新增智能数据采集设备产能为 6533 台/年，扩产比例为 113.19%。

市盈率19倍 显著低于可比公司

此次上市，基康仪器公开发行价格为6.5元/股，对应发行前市盈率为17.33倍，发行后市盈率19.07倍。

在A股上市企业中，与基康仪器同属安全监测领域的企业有理工光科（300557）、东华测试（300354）、金码数控（872288）、汉威科技（300007）等4家企业（上述企业业务范围各有侧重，无明显竞争关系）。从市盈率上来看，基康仪器显著低于理工光科和东华测试（截至2022年12月5日收盘，上述2家公司滚动市盈率分别为80.17倍和52.57倍），与汉威科技相当（21.68倍）。但汉威科技营收较其他三家公司明显偏大，并且其2019年归母净利润为-1.04亿元，是4家企业中最近三年唯一出现负利润的公司。

营收方面，东华测试与基康仪器最为接近，二者2021年营收分别为2.57亿元和2.59亿元。成长性方面，东华测试略胜一筹，最近三年的营收复合增长率和归母净利润复合增长率分别为24.19%、65.59%，略高于基康仪器的19.32%和52.35%。不过东华测试动态市盈率为52.57倍，而基康仪器发行后市盈率也仅有19.07倍。