一品红一季度营收增长：抵御住疫情冲击 自主产品结构已经形成

4月21日，我国儿童用药龙头一品红（300723）发布2019年年报及2020年一季度报告，引起业界关注。

年报显示，公司在2019年度获得营业收入16.37亿元，同比增长14.54%，扣非归母净利润1.19亿元，同比下降31.5%。另外，公司在2020年第一季度实现营收3.39亿元，同比增长0.94%，扣非归母净利润4607.01万元，同比增长2.39%。

这一份看似平淡无奇甚至略显惨淡的业绩报表背后，大有玄机。

自有产品同比增长33.47%，公司自主化转型已经基本完成

一直以来，一品红以儿童药供应商为广大消费者所熟知。公司现有儿童药10个，覆盖了感冒、消化厌食、湿疹等儿童70%以上病种，主要产品包括盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液、益气健脾口服液等，其主营产品克林覆盖率达到17.27%，馥感啉口服溶、芩香清解口服液、益气健脾口服液总覆盖率约为3%左右。其实，公司还有慢性病药产品，主要包括注射用促肝细胞生长素、注射用乙酰谷酰胺、注射用环磷腺苷、尿清舒颗粒等。

2019年，公司在营业收入同比增长14.54%的情况下，扣非归母净利润同比下降31.15%，主要是由于公司按照谨慎性原则计提应收账款坏账，全年累计资产减值损失达到5102万，占利润总额比例约26.99%。摆脱该影响因素后，2020年第一季度，在新冠疫情的严峻挑战下，公司扣非归母净利润依然获得2.39%的同比增长率，显示出公司不俗的发展潜力。

公司营业收入保持快速增长的主要驱动力在于其自有产品，2019年营收达到12.72亿元，同比增长33.47%。事实上，公司一直在坚持自主化转型。2016年，公司营业收入结构中依然以代理产业为主，自身产品仅占45.88%，经过近几年的不断调整，2019年公司自有产品收入占全公司营收比例已经达到77.70%，毛利润占比甚至达到89.09%。可以说，公司的自主化转型已经基本完成。

图表1：一品红2016-2019年度营业收入结构

数据来源：公司年报，中康产业资本研究中心

研发支撑公司长远发展，自主产品结构已经形成

一品红自主化转型的成功主要得益于研发上的持续投入。

以儿童临床需求为研发导向，公司2019年研发投入9804.85万元，同比增长7.30%，占营业收入比例5.99%。2019年末，公司研发人员已经达到222人，同比增长93%。

除了内部研发，公司还积极与外部合作。2019年1月，云瑞医药成立，以增强公司在高端仿制药开发等领域的市场竞争力；2019年3月，公司与台湾晟德大药厂合资成立品晟医药，双方在儿童药领域进行技术、产业合作，丰富儿童用药产品线；2019年12月，公司参股掌握干粉吸入给药系统平台的创新型公司杭州畅溪制药有限公司，快速切入呼吸系统疾病治疗领域。

通过内部研发与外部合作，公司掌握了药物微粉化技术、颗粒掩味技术、延迟释放技术、微丸包衣技术等关键技术平台，由此提高儿童专用制剂的研发水平，重点解决儿童用药依从性差、安全隐患多等临床难题。目前，公司研发管线共有19个儿童专用药项目，涵盖癫痫、流感、哮喘等多种高发疾病，可为广大临床患儿提供创新产品。目前已拥有10个儿童用药，生产的儿童药产品结构丰富，产品梯队齐全，治疗领域广泛，涵盖了儿童70%以上常见病种，涉及呼吸、消化、皮肤等多个疾病领域。根据中国医药工业信息中心最新数据，公司生产的儿童用药盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在林可酰胺类产品中连续三年市场占有率排名第一。

连续分红与股票回购彰显公司信心，疫情体现核心价值，

基于对公司持续发展前景的信心，公司于2019年5月开始实施股份回购计划，并逐步择机回购部分公司股票，用于员工股权激励或员工持股计划和发行可转债。截止昨天，公司累计回购公司股份3,097,540股，支付总金额达到1.19亿元（不含交易费用）。

另外，公司年报披露了2019年度股利分配预案：以2019年12月31日的总股本16,114.28万股为基数（通过集中竞价交易方式回购的股份不参与利润分配）,每10股派发现金红利2元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

事实上，由于强大的盈利能力，公司在近三年均有派发股利。

数据来源：公司年报，中康产业资本研究中心

去年12月份以来，新冠疫情在我国爆发，但公司主导产品盐酸克林霉素棕榈酸脂分散片收入销售良好，馥感啉口服液、益气健脾口服液、参柏洗液等重要品种收入正常，芩香清解口服液等产品收入甚至获得快速增长。公司生产的芩香清解口服液、复方香薷水等产品入选部分省级疫情防治或诊疗目录。因此，公司在一季度的业绩表现几乎没有收到疫情的影响。

得益于产品的优秀表现，一品红被列入国家工业和信息化部新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单,并成为广东省防治新型冠状病毒肺炎科技攻关应急专项小组成员,参与省市科研公关，完成了项目相关工作。

得益于公司2019年的良好表现，公司今日的股价上涨7.41%。