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巨人网络收购Playtika之痒：一波三折后史玉柱要开始为钱奔波

2019-07-20 16:50:16 壹问财经洋芋

跌倒崛起的史玉柱，不缺钱是其一个重要的标签！从其在民生银行投资上大手笔就可看出端倪，“大闲人”史玉柱一出手就是投资几十亿，一赚就是60亿。

然而，这次巨人网络一波三折地收购Playtika，可能会改变这个现状。毕竟70亿元的缺口，对国内任何一家公司、一位富豪都不是一个小数字。

一波三折的收购

在探究巨人网络收购Playtika韧劲前，先做一个理性对比。

公告显示，Playtika月活跃度2700万户，按照该公司2018年99.7亿元收入计算，用户人均月消费约30元。

恰巧在A股市场上，有一家业务相同，规模相差不大的公司三七互娱（002555.SZ）。该公司去年月活跃用户数约2000万户，去年的营业收入76.3亿元，用户人均月消费40元。

而两家公司的市值分别是400亿元和310亿元。

从规模上看，Playtika没有任何估值优势。从用户质量上看，三七互娱而稍微占有。

对于这样一家公司的收购，在过去的3年中，巨人网络一直在不折不挠努力推动。

2016年7月，美国博彩业巨头凯撒娱乐发布公告称，因申请破产保护将旗下Playtika以44亿美元的价格出售给巨人网络子公司巨人香港、重庆拨萃、泛海投资、上海鸿长、重庆杰资等在内的中国财团。

2016年10月，巨人网络借壳前的上市公司重庆新世纪游轮宣布拟以发行股份及支付现金的方式购买重庆拨萃等13名交易对方持有的Alpha（Playtika持股平台公司） 99.9783%的股权，收购最终在监管机构审查过程中出现变故。

2018年11月，巨人网络调整收购方案，拟以发行股份方式收购，结果事与愿违，收购因聘请的评估机构被证监会立案调查，收购再次“告吹”。

7月16日，吸取了前两次“教训”后，第三度发起收购巨人网络更加谨慎，此次收购预案侧重量力而行，将此前的收购 99.9783%股份降为收购42.3%，交易方式同时改为现金购买，程序上或更为简洁。

截至今年3月31日，Playtika资产总计388亿元，2017年、2018年、2019年1-3月的营业收入分别为77亿元、99.7亿元、30.2亿元，实现的净利润分别为18.8亿元、24.3亿元、7.3亿元。核心产品包括《Slotomania》、《WSOP》、《House of Fun》、《Caesars Slots》、《Bingo Blitz》等，其盈利模式是通过游戏内虚拟产品的销售和付费的增值服务获利。

史玉柱的“朋友圈”

最新收购预案，对交易对手来说，诚意更足。主要体现是，收购不再是以发行股份方式进行，而是直接以110亿元现金作为交易方式。

而对上市股东来说，这次收购可能会另一种体味：巨人网络并不打算收购成功后将Playtika纳入上市公司的合并报表范围，I经过3年千辛万苦，投入百亿巨资只是为了投资。

从投资回报来看，这不是一笔合理的投资。110亿元投资本金，分红覆盖利息都有勉为其难。

巨人网络为什么要锲而不舍的收购？这要从史玉柱的朋友圈说起。

从巨人网络股东信息来看，本次收购交易对手之一弘毅创领拥有上市公司6.27%股份，位列十大股东第七位，另外一个交易对手重庆杰资的一致行动人鼎晖孚远和孚烨投资分别拥有上市公司8.36%和4.18%的股份。巨人网络公告显示，Alpha公司持股10%以上股东重庆拨萃、上海准基均是上市公司控股股东巨人投资的一致行动人。

除了关联交易，本次交易对手中持有Alpha公司16.3%股权的泛海控股，其董事长卢志强与巨人网络实控人史玉柱有着“非凡的交情”。2013年，两人纷纷买入民生银行，2015年两人同时看上中民投。2016年时，为收购Playtika成立Alpha公司，泛海控股是Alpha公司第二大股东，巨人网络全资子公司巨人香港同为Alpha公司股东。

史玉柱要开始为钱奔波

市场更为关注的是，调整后收购方案，支付110亿元现金，对于巨人网络压力巨大。

巨人网络2018年年报显示，上市公司2018年底货币资金金额为49.4亿元，也就是说这次收购最少有60-70亿元的资金缺口。

巨人网络对此也表示，本次交易为现金收购，部分收购资金将来源于银行贷款，预计本次交易完成后，上市公司资产负债率将有所上升。依照上述预计的60-70亿元的资金缺口若全部来自银行贷款的话，当前央行3年期贷款利率4.75%，三年资金成本约10亿元左右。

巨人网络本身“造血能力”也不能覆盖快速还本付息。资料显示，2016年-2018年，巨人网络的净利润分别为10.69亿元、12.9亿元、10.78亿元，共计34.37亿元。

在微博上自称“大闲人”史玉柱这回有得忙！

巨人网络史玉柱收购Playtika

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