万东医疗：核心技术国产化新品迭出 超前投入研发达行业高水平

近日，北京万东医疗科技股份有限公司（证券简称：万东医疗，证券代码：600055）发布了2022年半年度报告。上半年公司营业收入达4.57亿元，同比下降7.74%，归属于上市公司股东的净利润达5931.13万元，同比下降28.72%；经营活动产生的现金流量净额达2087.82万元，同比增长232.76%。

公司表示营业收入下降主要原因来自于国内 DR、移动 DR 市场的大幅下滑，导致净利润同比下降幅度较大的原因主要由产品结构变化导致，即高毛利产品 DR、 移动DR 收入占比减少，低毛利产品 CT、超导 MRI 收入占比增加。

不过，如果投资者仔细分析半年报就可以发现，公司净利润同比下降较大是因为研发费用上涨较大，这表明公司为了未来的可持续跨越式发展，正在超前投入研发创新。

老字号医疗器械龙头企业  核心技术国产化新品迭出

公开资料显示，万东医疗成立于1955年，1997在上海证券交易所成功上市。目前，公司由美的集团以45.46%的股权控股，资金后盾雄厚。

公司是国内极具实力的老字号医疗器械研发生产企业，主营业务为大型医学影像设备和服务，包括医用诊断 X 射线机（DR、DRF、移动 DR、数字乳腺机）、DSA 血 管介入治疗系统、MRI 成像系统（永磁和超导）、X-CT 系统。

公司在市场中地位突出，在国内 DR 市场，连续 10 年以上保持产品销量首位，在更清晰的图像、更智能的操控和诊断、以及专科应用等方面不断拓展提升，不断引领国内 DR 行业发展；胃肠产品处于国际先进水平，在国内销量第一，目前的主要用户为国内二、三级医院；MRI 产品 在国产品牌中，国内市场销量第二名，推出首台零液氦磁共振，同时完成大孔径磁共振 的研发上市，获得较好的临床评价；DSA 产品在国产品牌中国内市场销量排名第一，并且在用户中建立了良好的口碑，为国家的县域五大中心建设，做出了重要贡献。

值得投资者关注的是，公司拥有强大的核心技术竞争优势。

公司研制的无液氦超导 MRI 产品已经取得 NMPA 证书，为全球范围内同类产品首个获批上市的产品，实现了核心技术国产化，解决了液氦材料卡脖子问题，引领了超导 MRI 行业发展。

氦气为全球性稀缺资源，面临即将耗尽的不利局面，而且我国氦气高度依赖进口。未来，随着无液氦超导 MRI 产业整体发力，无液氦超导 MRI 有望逐步替代传统有液氦超导 MRI 产品，从根本上解决行业发展受制于液氦资源匮乏的战略难题，为超导 MRI 在临床的安全可靠运行提供先进技术保障。

公司新开发的系列全幅 DR 产品也取得了 NMPA 证书，为全球范围内同类产品首个获批上市的产品，引领了 DR 行业发展。全幅 DR 配备大尺寸平板探测器，与常规 DR 相比，单次曝光成像范围大，无须多次曝光拼接，即可实现全脊柱成像、全下肢成像、全上肢成像 等，解决了困扰放射科技师多年的图像拼接的难题，在临床应用方面具备显著的优势。

此外，公司研制的 CT 产品也取得了 NMPA 证书，丰富了 CT 产品线，32 排/64 层成像技术可满足绝大数临床应用。

以上新产品的推出，代表着公司在高端医疗器械相应领域，自主技术创新走在了国际前列，提升了公司的核心竞争力。

上述新上市产品与公司已上市的 DSA、DRF、高端 DR 等产品的组合销售，可为医院提供丰富的医学影像设备和服务。

不计较短期财务数据波动 超前投入研发达行业高水平

万东医疗自上市以来，一直以自主研发、技术创新为公司核心发展思路，把超前加强研发投入作为打造核心竞争优势的关键手段，因此才能够取得高端医疗器械核心技术国产化的突破。

例如，上半年，公司研发费用达4934.22万元，同比增长29.26%，占营业收入的比例从去年同期的7.71%增长至10.81%。

相比之下，上半年公司管理费用从去年同期的3756.72万元下降至3465.20万元，可见公司宁愿压缩其他费用也要确保研发费用超前投入。

医疗器械行业是资本技术密集型行业，需要大量的研发投资才能够获得市场竞争优势，例如该行业的国内最大企业迈瑞医疗长期保持10%左右的研发投入占营业收入比例。

实际上，上半年公司研发费用达到净利润的83.19%，如果稍微控制研发费用，实现盈利同比增长并没有困难，但公司却逆势大幅增加研发投入，不计较财务报表的短期数据波动。上半年，万东医疗的研发投入占比已经追上了行业先进水平，体现了公司管理层以及母公司美的集团强烈的进取精神和高度的前瞻性。

在研发费用超前投入的推动下，上半年公司按计划推进各类高端新产品的研发项目，完成多项高级临床功能的研发、升级，如 DTI 神经纤维束的追踪。同时，公司完成了四个系列 CT 产品的布局，对 CT 探测器进行升级，并对未来三年的产品研发做出明确规划。产品使用场景的从单一的基层门诊 CT，衍生出高等级医院所需求方舱 CT 方案、车载 CT 方案、介入专用 CT 方案、放疗 CT 方案等多种临床应用场景，并且取得较好的表现。

公司表示将把握超导 MRI 升级换代的关键机遇，加快完成从低场强到高场强全系列无液氦超导 MRI 产品的研发，实现无液氦技术的全覆盖。

展望未来，随着万东医疗自主研发的系列新产品的陆续上市，公司将完成在高端大型医学影像设备领域的布局，支撑公司向高等级医院市场转型升级，因此公司未来的业绩发展是向好的。