华汇智能北交所IPO：称受锂电产能过剩影响较小但第一大客户湖南裕能已两年不提扩大产能

2025-09-24 18:35:05 壹问财经张窦

挖贝网 9月24日消息，华汇智能（874378）正在排队北交所IPO，9月11日回复完二轮问询后，十几天过去，暂未被安排上会。

华汇智能当前核心产品是锂电智能装备，包括正极材料研磨系统、纳米砂磨机，报告期内第一大客户是磷酸铁锂正极材料出货排名第一的湖南裕能（301358），近两年对其销售占比均在40%以上。

从公司业绩上看，表现十分亮眼，2021年时还仅仅有不到3000万元营收、100多万元净利润，到2023年就达到3亿元营收，净利润4643万元，跨越北交所IPO净利润隐性门槛。2024年前三季度业绩继续增长，净利润增至5000万元以上。

但从下游客户与同行业可比公司的经营情况来看，或许不太乐观。下游，公司第一大客户湖南裕能2024年营收规模仅为两年前的一半左右，净利润更是从30亿降至不到6亿，明显下滑。5家同行业可比公司中，3家去年亏损，另2家净利润下滑。

在二轮回复中，华汇智能强调，公司所生产设备是磷酸铁锂正极材料生产的前段工序的设备，在锂电正极材料升级驱动下，公司受锂电行业整体产能过剩影响较小。并且指出，今年磷酸铁锂正极材料产能利用率快速提升，客户湖南裕能未来将实施“西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目”等。

挖贝研究院查阅湖南裕能近年来年度报告发现，其在2022年报的发展战略部分提到在未来三年将有序和高质量地扩大产能规模，优化设备设施。不过计划赶不上变化，湖南裕能2023年报、2024年报发展战略均未再提扩产规划。

称受锂电产能过剩影响较小

但第一大客户湖南裕能已两年不提扩大产能

根据招股书显示，华汇智能报告期内业绩大增，主要是因为锂电智能装备销售规模明显提升。第一轮问询中，北交所问到“行业周期性变化对公司业绩的影响”，第二轮问询中再问“业绩增长可持续性”。

二轮问询中，北交所要求华汇智能结合产品结构、行业周期性波动等，说明公司业绩变动情况与同行业可比公司不一致的原因。5家同行业可比公司中，3家去年亏损，另2家净利润下滑。

二轮回复中，华汇智能披露称，和同行业可比公司相比，公司核心设备产品是磷酸铁锂正极材料生产的前段工序的设备，随着锂电正极材料的不断升级，公司设备类型在头部客户稳步扩产或技改需求的推动下，受锂电行业整体产能过剩影响较小。

二轮问询中，北交所要求华汇智能结合主要客户产能利用率、技改及产能扩张进展等，说明是否存在下游需求增速放缓甚至萎缩的情况。

二轮回复中，华汇智能披露称，第一大客户湖南裕能凭借综合优势，一直处于扩产状态，产能利用率基本持续在90%以上。华汇智能还披露称，通过公开信息显示，湖南裕能未来将实施“年产32万吨磷酸锰铁锂项目（二期16万吨）”“年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目”“西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目”“马来西亚投资年产9万吨锂电池正极材料项目”等新增产能项目。

虽然华汇智能一再强调，第一大客户湖南裕能一直在扩产。不过从湖南裕能发布财报的发展战略部分来看，2022年报还提到在未来三年将有序和高质量地扩大产能规模，优化设备设施，但2023年报、2024年报均未再将扩产放在战略规划之中。

（湖南裕能2022年报“发展战略”部分）

（湖南裕能2023年报“发展战略”部分）

（湖南裕能2024年报“发展战略”部分）

从华汇智能对湖南裕能销售情况来看，也处于下滑趋势，2022年至2024年分别为1.85亿元、1.48亿元、1.41亿元。

董事长张思沅曾提拔儿子张耀城为总经理

但张耀城未实际参与经营管理

华汇智能实际控制人为张思沅、张思友兄弟。由于张思沅曾将30%股权转让给儿子张耀城，并由其担任公司法定代表人、执行董事，后张耀城又退股，引发北交所问询。

在二轮回复中，华汇智能披露称，2018年张思沅向儿子张耀城转让予30%股权，是拟培养张耀城参与公司经营管理，并出于家庭财产安排的考虑。而2022年张耀城又将其持股转让予张思沅，也是出于家庭财产安排等方面的考虑。

关于任职方面，华汇智能披露称，张耀城在2018年4月至2022年4月除挂名担任执行董事、总经理职务并依法行使形式上的程序性职权外，实际职责为总经办工作人员，仅为公司普通职员，主要负责协助张思沅、张思友开展日常经营管理，包括文件收发、来访接待、通知传达、会议组织以及项目跟进等工作，未实际参与公司的生产经营管理决策。

根据简历，张耀城1994年出生，2013年至2015年服兵役后，有一年为自由职业，随后在2016年进入华汇智能。

华汇智能湖南裕能

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