高铁闸片、碳基复材业务双双发力，天宜上佳2021年净利润增速突破50%

4月7日晚间，科创板上市公司天宜上佳发布了2021年年度报告。报告期内，在传统闸片业务和碳基复材业务的双重加持下，公司实现营业收入6.71亿元，同比增长61.68%；当期归属于上市公司股东的净利润也实现了同比53.05%的增幅，至1.75亿元。

具体拆解公司各项业务后可以发现，天宜上佳具有传统优势的粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦业务在2021年保持平稳，合计实现4.22亿元营收。公司在2021年着力培育的碳基复合材料业务板块更实现了1.42亿元的营收，占公司总营收比重已攀升至21.18%。另外，包括树脂基碳纤维复合材料业务、航空大型结构件精密制造业务在内的其余创新业务合计营收规模也达到9148万元，占比13.62%。

“以新材料为主线，从粉末冶金材料到碳基复合材料，公司打造的第二增长曲线逐渐凸显。”年报中，天宜上佳已将自身发展目标定位为“绿能新材料创新产业化应用平台型公司”，并表示将在持续专注于摩擦制动材料主营业务的同时，加大在碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料等领域研发投入，旨在将产品体系从轨道交通单一产品领域扩大至大交通、新能源领域多品类产品。

新材料第二增长曲线锋芒初露

作为首批登陆科创板的上市公司，天宜上佳一直被市场冠以“国产替代”的标签，在高铁动车组用粉末冶金制动闸片领域居于行业领先地位。

事实也确如市场所说，目前天宜上佳仍是持有CRCC（中铁检验认证中心）核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的厂商，及复兴号标准动车组核心供应商，市场先发优势明显。

2020年，在新冠肺炎疫情影响车辆开行率的背景下，天宜上佳依然在粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦业务上实现了超4亿元营收，构成了公司绝对的支柱业务。尽管2021年疫情还在持续，天宜上佳该业务板块仍然实现营收4.22亿元，同比增长1.9%。

值得一提的是，虽然粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦业务营收已实现同比增长，但其在公司总营收中的比重却下降至62.87%。这其中，构成天宜上佳业绩“第二增长曲线”的则是新兴的碳基复合材料业务。

公开信息显示，碳基复合材料是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体，以化学气相沉积工艺形成的复合材料，主要包括碳碳复合材料产品、碳陶复合材料产品等。目前先进碳基复合材料被广泛应用到光伏、半导体、刹车制动等多个领域中。

2021年8月，工信部刚刚将碳基材料纳入“十四五”原材料工业相关发展规划以全面突破关键核心技术，攻克“卡脖子”品种，提高碳基新材料等产品质量，推进产业基础高级化、产业链现代化。

具体到天宜上佳，公司在2021年着力培育的碳基复合材料业务板块就实现了1.42亿元的营收，占公司总营收比重已攀升至21.18%。目前，公司主要聚焦于碳碳复合材料和碳陶复合材料两大领域。

其中，碳碳复合材料作为耗材在光伏晶硅制造热场系统上得到了广泛应用。年报内容显示，2021年天宜上佳2000吨级碳碳复合材料制品产线和预制体一期产线已在江油产业园落地，达到投产状态。截至目前，公司已与多家主流光伏硅片厂商开展送样工作且进入中试阶段。

在碳陶复合材料业务领域上，2021年天宜上佳已完成针对新能源车、商用车及特种车辆预制体的制备技术储备，碳陶制动产品加工技术上也取得突破，缩短加工周期，在产业化过程中有望进一步降低生产成本。

目前，天宜上佳已在2022年与北汽福田签订战略合作协议，共同设计开发商用车及特种车辆核心零部件。公司在江油产业园的碳陶制动盘产业化建设项目也已启动。

中信建投研究院在研报中指出，天宜上佳新布局的碳纤维材料可广泛用于军工及民用领域，碳陶材料用于飞机及超高速轨交及汽车刹车盘，碳碳材料用于火箭喉衬及光伏热场。公司有望在传统高铁闸片业务稳定增长之下走出第二增长曲线。

“随着光伏行业的需求逐步释放，以及广泛的高热领域应用，碳基复合材料产品也将面临广阔的市场空间，未来或将给天宜上佳带来第二增长曲线。待公司预计投放的产能全部落地后，我们认为该业务或将成为与刹车闸片一起为公司形成以新材料为核心，双主业发展的格局。”对于天宜上佳未来发展态势，银河证券机械团队也给出了相似的判断。

构建绿能新材料创新产业化应用平台

除已对公司业绩带来较大支撑的碳基复合材料业务外，天宜上佳培育的其余创新业务也开始释放出增长潜力。

年报数据显示，2021年天宜上佳新开展了航空大型结构件精密制造业务，该板块在当期就实现营收7353万元，树脂基碳纤维复合材料制品这一创新业务营收水平也达到1795万元，两项业务合计收入已占到公司总营收的13.62%。凭借上述两项业务，天宜上佳分别实现了对军用航空领域和商业航天领域的切入，为公司后续发展增添了更多可能。

而为支撑创新业务发展，2021年天宜上佳继续保持了高比例研发投入。当年研发费用合计6938万元，占到营业收入的10.34%。公司2021年研发人员数量也出现“井喷”，同比增长70%至126人。除此以外，截至目前天宜上佳还获得了231项专利以及22项软件著作权。

整体而言，在科创板多年发展后，天宜上佳已不再仅仅局限于“国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商”，以新材料为主线，从粉末冶金材料到碳基复合材料，公司打造的第二增长曲线逐渐凸显。

按照年报中的规划，天宜上佳将致力于发展成为“绿能新材料创新产业化应用平台型公司”，在持续专注于摩擦制动材料主营业务的同时，加大在碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料等领域研发投入，旨在将产品体系从轨道交通单一产品领域扩大至大交通、新能源领域多品类产品。