青矩技术价值再发现：10年连续增长穿越周期 构筑起“堡垒式”资产负债表

不性感的赛道，并不意味着没有性感的公司，比如最近登陆北交所的“工程投资管控第一股”青矩技术（836208）。

作为一家以工程造价咨询为核心主营业务的企业，青矩技术身处建筑行业。在这样一个很多人认为缺乏想象空间的行业里，青矩技术实现了“鱼与熊掌兼得”，不仅保持了快速的增长成功穿越周期，还构筑起“堡垒式”资产负债表。

数据显示，2013年至2022年，青矩技术营收连续10年增长，营收从1506.2万元增长至8.28亿元；资产负债表方面，截至2022年底，青矩技术货币资金和交易性金融资产（以理财产品为主）合计为4.01亿元，占公司总资产的比例接近40%。

另外，青矩技术在回报股东方面也走在北交所上市公司前列，近三年约8成净利润用于分红，去年以每10股派现16元位列北交所第一，在整个A股市场，可以媲美美的集团、格力电器和招商银行这样的“大白马”。

连续十年保持增长：穿越周期

对投资者来说，增长是一个永恒的话题，一家优秀的企业，不但能在行业景气周期时随着行业一同发展壮大，在行业下行时，也应该具备穿越周期的能力。

作为一家以工程造价咨询为核心主营业务的企业，青矩技术的业绩不可避免地会受建筑和房地产行业整体情况的影响。近年来，受经济增长速度放缓、人口出生率下降、疫情防控等因素影响，房地产行业表现低迷。

国家统计局数数据显示，2022年全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2023年1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%(按可比口径计算)。

不过，无论在行业的景气周期还是下行周期，青矩技术都表现出了强劲的增长。

数据显示，自2013年至2022年，青矩技术收入连续10年保持增长，从1506.2万元增长至8.28亿元。特别是在2022年和2023年，在行业下行的情况下，青矩技术的业绩依旧保持增长。营收方面，2022年，青矩技术实现营业收入8.28亿元，同比增长 3.04%。净利润方面，实现归属于挂牌公司股东的净利润1.61亿元，同比增长 3.89%。

今年第一季度，青矩技术再次实现了营收、净利润双增长，其中实现营业收入1.28亿元，同比增长20.64%，净利润为1491万元，同比增长61.25%。 归属母公司股东的净利润方面，自2016年至2022年，青矩技术连续7年保持增长。

这一逆势增长背后，是青矩技术对公司业务的战略性调整。

在房地产市场低迷的情况下，青矩技术加大了对国家和地方重大工程、光伏发电、半导体产业投建等新基建、国家战略新兴产业投资等方面的业务投入，积极适应投资结构变化，牢牢把握新的投资建设热点。同时青矩技术积极开拓华南地区、境外地区业务，2022年青矩技术来自上述地区的收入分别较2021年增长 36.59%和 53.64%，使公司业务布局更加均衡、合理。

另一方面，在不断巩固工程造价咨询业务领先优势的同时，青矩技术全面发展以投资管控为核心的全过程工程咨询产品服务线，子公司青矩顾问接连承接了“某储能年产 10 万吨负极一体化项目”的全过程工程咨询服务、“两个 20 万平规模的住宅 商业项目”的工程监理业务等代表性业务，并且荣获了“2022-2023 年度北京建设行业诚信监理企业”荣誉，助力公司向产业链高端领域及周边领域延伸。

品牌实力不断增强：构建起“堡垒式”资产负债表

业绩逆势增长固然可喜，但更可喜的是，在大环境艰难的情况下，青矩技术实现了高质量的增长，不仅毛利率稳定，回款及时，品牌实力也在不断增强。

面对低迷的市场环境，青矩技术并没有选择降低毛利率、回款要求等来寻求增长。年报显示，近年来青矩技术的毛利率保持稳定，2019年至2022年，公司毛利率分别为46.26%、47.87%、45.49%、45.12%。同时公司的应收账款并没有随着营收的增长而增长，反而还有所下降，2019年青矩技术应收账款为2.45亿元，到了2022年这一数字为2.11亿元。

不仅如此，在业务不断发展的同时，青矩技术的品牌实力还在不断增强。资料显示，青矩是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业，最新排名为全国第二。

公司实力强不强，资产负债表最有说服力。青矩技术依靠品牌实力正在逐步构建起“堡垒式”资产负债表。

资金方面，过去三年青矩技术将80%净利润分给股东后，公司资金面仍然很充裕。截止到2022年底，青矩技术货币资金和交易性金融资产（以理财产品为主）合计为4.01亿元，占公司总资产的比例接近40%。与此同时，短期借款、长期借款等有息负债较少，其中青矩技术长期借款为0，短期借款仅为2002.30万元。

应收账款方面，截止到去年年底，总金额为2.11亿元，其中1.82亿元为一年以内，且收款对象主要系党政机关、中央和地方国企、上市公司等信用良好的客户群体。而应付账款仅为5421万元。

另外，合同负债方面，2020年至2022年，青矩技术的合同负债分别为8490.63万元、1.12亿元、1.46亿元，总体呈现快速增长的趋势。

8成净利润用于分红

每股派息北交所第一

良好的资产负债表，为青矩技术持续回报股东创造了条件，近年来公司都维持了较高的分红比例。

资料显示，2020年至今，青矩技术进行了4次分红，合计分红约3.48亿元，而青矩技术2020年至2022年3年净利润之和约为4.39亿元，也就是说青矩技术将最近三年净利润的80%用于分红派息。

青矩技术最新一次分红是2022年，分红方案为10派16，分红总金额为1.1亿元。以总金额计算，在北交所最新分红中排名第五，仅次于贝特瑞等少数几家北交所头部企业；以每股分红计算，每股1.6元的分红则位列北交所第一。