祺龙海洋IPO调节利润有高招：产品降价9%情况下减少采购量使毛利率大增8个百分点

2025-02-13 16:48:26 壹问财经张窦

挖贝网 2月13日消息，北交所IPO在审企业祺龙海洋（874392）调节利润有高招！公司2023年在主要产品降价9.4%、原材料采购价微降甚至上升的情况下，毛利率大增8个百分点，最终使当年营收下滑16%的情况下，净利润仅仅微降，保持在4700万元以上，超过北交所隐形利润门槛。

招股书资料显示，祺龙海洋主要产品是隔水导管，用于海洋钻井，是海洋油气勘探与开发所需的重要部件之一，中海油是公司第一大客户。2023年、2024年上半年，公司隔水导管销售收入占比分别达到89.77%和99.41%，对中海油的业务收入占比分别达到93.44%和94.79%。简单理解，公司近年主要是为中海油供应隔水导管产品。

财务数据方面，公司近年来毛利率逐年上升，2021年至2024年上半年毛利率分别为35.47%、35.60%、43.61%、47.50%。尤其是在招股书报告期最新一个完整会计年度2023年，毛利率增长8个百分点，速度最快。

但再从产品售价和原材料采购价来看，主要产品隔水导管2023年售价下降9.4%；主要原材料中，钢板采购价仅下降5.86%，接头锻件采购价上升了14.33%。假设销售量和采购量与上年基本相当的情况下，原材料采购价降幅小于产品售价降幅，毛利率应该是下降，祺龙海洋是如何做到不仅不降，还大增8个百分点的呢？

在1月份收到的一轮问询函里，北交所也关注到这一异常，要求祺龙海洋说明2023年销售平均单价下降、原材料采购单价有升有降的背景下，毛利率上升8个百分点的合理性。

挖贝研究院进一步剖析祺龙海洋的招股书后发现奥妙，公司2023年通过缩减原材料采购量来降低营业成本，进而增高毛利率。

数据显示，2023年，祺龙海洋在主要产品隔水导管销量从上年3203根降低到3129根、减少70多根、降幅仅2.3%的销售成绩下，第一大原材料钢板采购量从上年2万吨降低到1.55万吨，降幅23%，第二大原材料接头锻件采购量从上年9,040件降低到7,863件，降幅13%。

有意思的还有，从祺龙海洋对第一大原材料钢板的采购情况来看，2023年至2024年上半年钢板采购价格越来越低，公司采购量也越来越低，这与一般企业在采购原材料时“价低多囤、价高少囤”的逻辑相反。而正是在2023年和2024年上半年，公司毛利率快速增至40%以上，甚至接近50%。

创新特征方面，祺龙海洋2021年至2024年上半年的研发费用分别为414.48万元、515.84万元、942.91万元和420.63万元，和北交所创新性评价对企业年研发投入1000万元的要求相比，差距不小。不过由于公司刚好达到研发强度3%以上，一轮问询中没有被重点问询到创新特征。

祺龙海洋 IPO 调节利润

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