万里马上半年营收超2亿同比增32% 电商业务成最大亮点

8月29日晚间，万里马（300591）中报出炉。上半年，公司实现营业收入2.21亿元，较上年同期增长32.12%，是疫情爆发三年以来，首度实现中期营收突破2亿元，且亏损幅度持续同比收窄，其在业务调整方面的成效开始显现。

渠道调整效果显现 电商占比持续提升

万里马经营的产品主要为皮具产品，受电商兴起及疫情影响，近年来受到一定冲击。公司在主动收缩传统业务的同时，也对电商代运营及直播带货领域进行了相关布局，拓宽了销售渠道。

2018年3月，公司完成对主营电商品牌代运营的新零售电商公司超琦科技的收购。超琦科技主要聚焦母婴及户外运动大健康领域，签约了SUUNTO/颂拓、ON Running、FREITAG等知名户外运动品牌，以及MICRO/米高、Radio Flyer等母婴品牌，报告期内还新增了撒隆巴斯品牌的分销渠道业务。

2021年6月，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，并持有该公司51%股权。宇岛科技则在抖音平台独家网上销售资生堂旗下的欧珀莱/AUPRES和CEMÔY/澳诗茉化妆品。

完成上述布局后，万里马形成了团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道和ODM五大类渠道构成的矩阵。

今年1-6月，万里马实现营业收入2.21亿元，同比增长32.12%，创下自2020年受疫情冲击以来最好的中期营收水平。公司扣非后亏损额进一步降低至854.20万元，同比减亏14%。上述业绩的取得受益于杭州宇岛增加的直播带货业务收入以及超琦科技新增的撒隆巴斯品牌分销渠道业务，显示近年来万里马对电商代运营及电商直播领域的布局开始发挥积极作用。

从调整后渠道收入结构也可以看到，在公司各大类营销渠道中，电子商务渠道实现营收4679.60万元，在总营收中的占比提升至22.99%，较上年末提升逾2个百分点，在五大渠道中增速最快。

而面对军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业的团购渠道，保持平稳态势，上半年实现1.26亿元的营收，占总营收比例维持在60%的高位，成为万里马业绩的重要支撑。

与此同时，万里马在直营和代理渠道，采取了继续收缩的策略。通过调整线下门店结构，期内直营店铺维持20家的数量，代理商终端店铺减少2家，终端店铺总数由上年末的57家降至本期的55家。万里马表示，会更加注重门店的质量，将精细营销作为整体目标，提高单店盈利水平。

电商拓宽产品品类 美妆快消强势崛起

近三年的疫情，加上电商直播的全速崛起，对大众的消费习惯和消费品类产生了深刻影响。根据国家统计局公布的2022年上半年宏观经济数据，全国网上零售额同比增长3.1%，其中吃类、穿类和用类商品分别增长15.7%、2.4%和5.1%，而这些都是在电商及直播带货渠道销售的主要品类。

在收购超琦科技，设立宇岛科技后，万里马适时调整产品战略，扩展产品品类，上述变化也体现在财报中。

数据显示，上半年护肤美妆、快消品合计给万里马贡献了超过5000万营收，占总营收比例接近四分之一，而去年这一块几乎是空白。而原有手袋产品增加了22.82%的销售额至逾2200万元，一举扭转了连续两年下滑的势头。

报告期内，万里马实现分销模式的营业收入2611.60万元。具体而言，超琦科技上半年新增撒隆巴斯品牌分销渠道业务，撒隆巴斯主要产品包括复方水杨酸甲酯薄荷醇贴剂、退热贴、冷敷，客户群体中80、90的职场客户占比较高。而宇岛科技作为经销商，于2021年7月7日开始在抖音平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES和CEMÔY/澳诗茉化妆品，期间欧珀莱化妆品在原授权渠道（抖音平台）基础上新增加授权快手平台（包括移动端、网页版），并于2022年6月20日获独家授权在抖音平台推广销售CEMOY/澳诗茉品牌产品。

这些积极的变化，充分体现了公司在产品布局上的灵活性和前瞻性，同时通过多元化销售渠道进行市场开拓起到了事半功倍的效果。

军品发力单兵装备 定增完成加码军品

得益于公司多年来在团购业务的战略布局，以及在设计、开发和生产等各方面的优势，目前团购业务已形成稳定的客户群体，对营收的贡献占比一直在60%以上。

在“军民融合”的国家战略大背景下，万里马顺应军民兼用、平战结合的趋势，团购业务重点瞄准军警系统被装产品，从2007年至开始，一直作为中国人民解放军联勤保障部队供应局、中国人民武装警察部队后勤部物资采购站的在库供应商，公安部、司法部合格供应商企业。

万里马认为，中国的强军梦离不开单兵作战能力的提升，而精良的单兵作战装备将是不可或缺的部分，公司利用研发、质量优势逐步涉入特种作战类、 防护类产品。未来兼备防护、舒适与美观的单兵防护产品将是万里马团购渠道的一个重要发力点。此外，部队后勤保障需求也有望成为拉动业绩增长的重要因素。

基于此，万里马持续拓展单兵装备特种防护业务的产品线，推进团购业务与军民融合深度发展，以巩固了公司在团购渠道的优势。

报告期内，万里马顺利完成了定向增发，募得4.2亿元，资金将投向高性能陶瓷基复合防弹衣产业化建设和轻量化非金属防弹头盔产业化建设两个项目。公司指出，公司通过引进先进防弹衣及防弹头盔的生产设备，有助于推进个体防护装备制造产业升级，完成装备的升级更新换代，不断满足市场对防弹装备的需求。

展望未来，万里马认为，随着以国内中产消费群体引领的消费升级、以技术驱动的“新零售”带来的影响和推动作用，行业整体仍存较大发展空间和增长动力。未来随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断增加，消费者人均消费量将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。公司持续布局的防护类产品有望成为新的业绩增长点。