三只松鼠净利润逆势增长36.43% 发展战略从追求规模扩张转化为盈利提高

近日，“国民零食第一股”三只松鼠股份有限公司（股票简称：三只松鼠，股票代码：300783）发布了2021年年报。报告期内公司实现营业收入97.70亿元，同比略降0.24%；归属于上市公司股东的净利润达4.11亿元，同比增长36.43%。

数据显示，公司营收规模虽然没有扩大，但盈利能力却大幅提高。

再对比2019年业绩，公司营业收入101.73亿元，归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，明显可见公司发展战略的重大转型，从追求营收规模扩张转化为追求盈利能力提高，显得更为理性稳健。

面对不利外部环境积极调整发展战略

公开资料显示，三只松鼠由电商界人称“松鼠老爹_章三疯”的章燎原先生创立于2012年。2019年7月12日公司在深交所创业板上市，被誉为“国民零食第一股”。公司是当前中国销售规模最大的食品电商企业，是一家以坚果为核心，基于健康化、数字化的多品牌公司，向消费者提供丰富可选的休闲食品与服务。包含聚焦坚果的主品牌“三只松鼠”、聚焦宝宝零食的子品牌“小鹿蓝蓝”。

公司在供给端实施多品类集成供应链管理模式、在需求端实施全渠道多品牌经营模式。在过去十年的发展中，公司充分借助中国休闲食品供应链相对完善的基础设施和快速发展的电子商务，对供给和需求完成一轮新的连接，通过交易端创新快速实现从0到百亿规模的跨越。直到2019年7月登陆创业板，公司的发展都是顺风顺水。

因此，2019年公司提出将开出1000家线下门店，计划2022年完成“线下万店”的计划，也显得顺理成章。

然而，年报显示，由于疫情反复、经济环境不稳定、物流不畅导致市场消费需求疲软，同时平台流量分化，多种因素叠加导致2021年占据营收主要部分的电商渠道销售额下降，从2020年度的51.98亿元下降至2021年的43.21亿元。

其中天猫系平台营业收入同比下降22.32%，京东系平台营业收入同比下降11.84%。

面对不利的外部环境，公司积极调整发展战略。

公司通过明确“聚焦坚果”主战略稳定营收，具体措施包括：（1）通过心智透传、趋势创新、产品升级、质量严控等举措有效提升品牌力和产品力，带动核心坚果品类增长；（2）全面布局线下分销市场，以中度分销模式进入线下主流渠道带来新增长，为未来线下增长打下扎实基础。

例如，公司于10月天津秋糖会正式发布新分销战略，全力进军线下主流渠道。产品方面，定向开发33款分销专供品；渠道方面，公司与近300家经销商伙伴建立合作，入驻永辉、沃尔玛、大润发等中国百强连锁商超，累计覆盖全国近300地级市；品牌方面，在年货节销售节点进行区域化广告投放，带动销量提升。

由于公司及时调整发展战略，长期居于次要地位的线下渠道销售情况反而比线上渠道销售好得多。

其中投食店营收同比仅下降6.39%，联盟店营收同比增长63.3%，新分销业务整体实现营收同比增长38.16%。

同时，公司一改过去追求营收扩张的运营策略，在战略转型期以“利润产出”为导向，加强内控管理，有效提升毛利率，实现盈利水平稳步提升。

具体措施包括：（1）上半年，公司通过全渠道成本管控和供应链效率提升，实现利润显著增长；（2）下半年，围绕主品牌坚果心智打造投入亿级品牌费用，一定程度上影响短期利润表现，但有助于带动长期可持续增长。

例如，在聚焦坚果战略下，公司持续主动缩减 SKU（最小进出库存量单位）、优化品类结构，虽然 SKU 缩减导致其他品类营收出现一定折损，但坚果营收及占比稳中有升。坚果品类营收50.58亿元，同比增长4.33%，品类占比进一步提升，在双11、双12、年货节等重要销售节点稳居线上坚果品类行业销量第一。

基于坚果规模效应，成本进一步优化，2021年坚果品类毛利率同比提升6.86%。

此外，基于转型战略，公司对门店策略由过去的规模化、粗放型扩张转向优质店铺的可持续经营，下半年度起暂停门店扩张，并对现有门店进行主动优化，新年度将延续该策略。

营收下降背景下仍然坚持加强研发投入

值得注意的是，三只松鼠在营收略有下降的背景下仍然坚持加强研发投入。2021年研发费用5754.37万元，同比增长9.56%，研发投入位居中国休闲食品上市公司前列。公司志在实现长期可持续发展的战略定力和进取心可见一斑。

事实上，公司深知“科学技术是第一生产力”，自成立以来一直高度重视研发创新。

公司建有食品产业研究院，拥有坚果炒货行业唯一的中国轻工行业工程技术研究中心，建有安徽省企业技术中心、安徽省工程研究中心等高水平研究平台，其技术中心合计占地面积8000㎡，设立食品研发室及检测室共18个。

公司拥有一支由院士、博士、硕士等梯队人才组成的200人技术队伍，其中科技部科技创新创业人才1人，省级技术带头人2人，国内外技术顾问20多名（含中国工程院院士1名）。

   由于公司长期坚持加强研发创新，推动技术成果不断涌现，竞争优势不断增强。

截至目前，公司及子公司共申请版权1,042件，知识产权相关专利404件，专利授权量位居中国休闲食品上市公司前列。

2021年，公司主持十四五国家重点研发计划子课题2项，子公司三只松鼠（无为）有限责任公司与合肥工业大学联合申报成功2021年度安徽省科技重大专项，主持芜湖市科技计划项目2项、科技成果转化1项。

此外，公司联合江苏省农业科学院、江南大学等单位共同研发了果蔬类胡萝卜素挖掘利用与健康食品制造关键技术，技术成果获2021年江苏省科学技术二等奖。

年报显示，目前公司在研的“坚果健康化升级”、“坚果保鲜技术及加工技术的研究”等项目预期也将形成新的技术壁垒和竞争优势，对公司未来业绩发展产生积极影响。