锐捷网络IPO：毛利率逐年下降同一型号产品直销价格大于渠道销售价格

2021-07-26 18:44:26 壹问财经邢荇

挖贝网 7月26日，创业板拟IPO企业锐捷网络股份有限公司（简称“锐捷网络”）近日披露了第二轮审核问询函。该公司SMB安全网关业务毛利率大幅度下降、同一型号产品直销价格大于渠道销售价格的情况，被深交所问询。

锐捷网络是福建星网锐捷通讯股份有限公司（以下简称“星网锐捷”）的控股子公司之一，主营业务包括企业级网络设备及网络解决方案的研发、设计和销售。

从招股书的财务数据来看，锐捷网络的综合毛利率呈下降趋势，2018-2020年分别为46.07%、45.43%、38.16%，其中2020年较上年下降了7.27个百分点。

从业务类型来看，该公司SMB 安全网关业务毛利率大幅度下降，从2019年的57.96%降低至2020年的30.05%。对此，锐捷网络表示主要系公司产品及业务结构调整所致。

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除了毛利率下滑明显之外，该公司还出现了同一型号产品直销价格大于渠道销售价格的情况。据招股书显示，2018-2020年，该公司网络设备直销毛利率分别为 47.07%、30.55%和29.15%，而渠道销售毛利率分别为44.19%、47.91%和46.58%。

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对此，深交所要求锐捷网络说明SMB 安全网关毛利率大幅下降的原因，结合期后毛利率，分析并披露SMB 安全网关毛利率是否存在进一步下滑的风险，并披露网络设备直销毛利率 2019 年和 2020 年大幅低于渠道销售毛利率的合理性。

针对SMB 安全网关毛利率大幅度下降，锐捷网络表示其主要系受到 SMB 安全网关产品市场策略影响所致：2019 年末，公司新推出 EW 系列产品，并于 2020 年起针对该系列产品进行市场推广，导致 SMB 网络安全产品的毛利率水平显著下降。

锐捷网络回复表示，直销销售毛利率均低于渠道销售毛利率主要系直销和渠道销售的客户类型不同引致的议价能力差异所致。直销模式下，毛利率相对较低的数据中心交换机销售占比较高，使得网络设备直销模式的毛利率水平低于渠道销售。

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锐捷网络IPO：毛利率逐年下降 同一型号产品直销价格大于渠道销售价格