日丰电缆首发申请审核被证监会取消 三度闯关前需要修炼“内功”

　　挖贝网讯 11月6日消息，证监会昨晚发文宣布，鉴于广东日丰电缆股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委2018年第167次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　日丰电缆二度闯关IPO“出师未捷身先死”，不是没有兆头。在原计划6日IPO上会的3家企业中，日丰电缆反馈意见最多，总计为66个问题。其中，针对规范性问题13个、针对信息披露方面提了43个，这些问题大多都围绕公司经营数据来发问的。

证监会取消日丰电缆首发申请审核

　　与首次IPO上会被否时相比，挖贝网通过梳理第二次提交的招股书发现，目前的日丰电缆是老问题没有解决，还出现新问题。

　　首次IPO上会被否：被问6大问题

　　招股书显示，日丰电缆主要从事电气设备和特种装备配套电缆的研发、生产和销售。去年1月4日公司首次IPO上会被发审委被否掉。

　　资料显示，当时发审委提出询问的主要问题有6大类，其中5个涉及经营业绩。例如：在销售收入、毛利率同比持平及下降的情况下，2016年1-6月净利润大幅增长的原因;主要产品家电配线组件毛利率远高于可比上市公司且变动趋势相反的原因等等。

　　具体问题如下：

　　1、请发行人代表进一步说明，报告期公司业绩波动情况及原因。在销售收入、毛利率同比持平及下降的情况下，2016年1-6月净利润大幅增长的原因，2016年1—6月份营业收入的变动趋势与同行业可比上市公司是否一致，相关成本费用的核算是否完整和配比，以及各项成本费用低于以前年度是否具有可持续性，是否在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况。请保荐代表人说明核查过程、依据和结论。

　　2、请发行人代表进一步说明，2016年度盈利预测的方法和具体依据及其合理性，发行人2016年盈利预测的基本假设是否客观实际，发行人盈利预测的营业收入、成本、费用和利润情况与目前实际情况相比是否发生较大变化，发行人在盈利能力连续性和稳定性方面是否存在重大不确定性，相关风险披露是否充分。请保荐代表人说明具体的核查程序、过程和结论。

　　3、请发行人代表进一步说明，发行人主要产品家电配线组件毛利率远高于可比上市公司且变动趋势相反的原因，相关数据的来源情况。请保荐代表人发表核查意见。

　　4、请发行人代表进一步说明，报告期内的应收账款情况及回款情况，对公司经营活动现金流净额的影响，报告期公司贷款偿还情况、贷款余额变化情况，对公司生产经营、财务费用和经营业绩的影响。请保荐代表人说明核查过程、依据和结论。

　　5、请发行人代表进一步说明，报告期公司境外销售情况及增长的原因，对公司经营业绩的影响。请保荐代表人说明核查过程、依据和结论。

　　6、请发行人代表进一步说明，实控人、董事长冯就景使用国有土地使用权和房屋建筑物进行投资入股的原因，出资资产是否具有合法来源，目前的使用情况，资产评估的具体方法、评估增值情况以及评估结果的公允性，是否导致发行人出资不实或股权存在纠纷。请保荐代表人发表核查意见。

　　上述问题，都是围绕日丰电缆经营中出现的问题发问，发审委并没有提特别刁钻的问题。

　　二度闯关IPO：老问题没解决新问题又来了

　　首次上会被否后仅过了10个月后，日丰电缆再次提交IPO申请材料。挖贝网经过梳理发现，日丰电缆5月14日提交的招股书显示，上次被发审委询问的问题大多数并没有得到很好的解决，甚至可以说老问题没解决又来了新问题。

　　主要集中在以下几个方面：

　　销售收入和利润增长不匹配：2015至2017年，公司营业收入分别为6.77亿元、8.35亿元和12.6亿元。净利润分别为2310万元、5012万元和6182万元。

　　日丰电缆称，受宏观经济不景气及空调行业去库存影响，公司2015 年度营业收入和净利

　　润较上年度大幅下降;随着2016 年空调行业去库存进入尾声且市场逐步回暖，公司2016 年度及2017 年度营业收入和净利润均分别较上年同期大幅提升。

　　财务费用过山车：数据显示，近年来日丰电缆财务费用波动过大，2015、2016和2017年分别约为2009.26万元、835.01万元、2274万元。

　　日丰电缆表示，2016 年度财务费用较2015 年度减少1174.25万元，降幅58.44%，原因是经营积累产生的现金流持续投入到再生产经营中，且美的集团、格力电器等主要客户回款比较理想，进一步降低公司对银行高成本融资资金的需求，2016 年度公司取得借款收到的现金较2015 年度减少2.67亿元，降幅55.74%，银行借款减少导致支付的银行借款利息减少;2017 年财务费用率较2016年度有所上升是因为公司销售规模持续扩大，为提升产能以满足客户需求，公司通过银行借款及票据、融单贴现为扩大再生产提供资金支持，利息支出同比有所增加。

　　据了解，日丰电缆公司财务费用主要为利息支出和汇兑损益，其中利息支出包括银行借款利息支出和票据贴现利息支出。报告期内公司利息支出占财务费用的比重分别为106.15%、120.38%和89.57%。利息支出则分别约为2132.79万元、1005.22万元以及2036.89万元。

　　招股书显示，由于融资渠道有限，公司主要通过银行贷款及票据、融单贴现补充营运资金、缓解流动资金压力。数据显示，2015至2017年，公司短期借款期末余额分别为2.22亿元、1.585亿元和1.99亿元。

　　负债率超行业平均水平：数据显示，日丰电缆在2015-2017年的资产负债率(母公司)分别为57.53%、53.09%和52.31%。行业平均分别为32.50%、36.32%和32.08%。上市金龙羽(002882)近3年负债率分别为39.35%、33.42%、19.80%。

负债率超行业平均水平

　　日丰电缆表示，公司所处行业具有“料重工轻”的特点，应收账款、存货等科目占用流动资金较大，对营运资金需求较高。受制于公司目前的资本实力，公司主要通过短期银行借款方式解决销售规模持续增加带来的营运资金需求，导致公司资产负债率一直处于较高水平。公司的资产负债率水平高于同行业可比上市公司，主要原因为上市公司均通过发行新股募集资金，资本实力得到提升，而公司目前融资渠道比较单一。

　　毛利率逐年下滑：日丰电缆主要产品包括空调连接线组件、小家电配线组件、特种装备电缆以及其他电缆。主营业务毛利率方面，日丰电缆在2015年-2017年的主营业务毛利率分别为20.42%、19.92%以及17.56%。处于持续下滑状态。

　　具体到各个产品：2015年-2017年，公司空调连接线组件毛利率分别为18.52%、20.35%和18.28%。同期，小家电配线组件毛利率分别为22.15%、19.14%和17.19%，特种装备电缆产品毛利率分别为23.69%、19.95%和15.93%。除空调连接线组件外，小家电配线组件、特种装备电缆毛利率在报告期内均出现快速下滑。

　　上述问题在证监会反馈意见中大多被提及。

　　未来不排除日丰电缆会第三次申请IPO。但对于日丰电缆来说，需要认真对待发审委第一次审查意见和今年证监会4月28日反馈意见，踏踏实实练好“内功”，解决经营中存在的问题。