科拓生物IPO：七成收入依赖蒙牛 曾卷入光明乳业孙克杰案

科拓生物披露的员工人数与工商信息中的人数不符，超过七成收入依赖蒙牛乳业，公司毛利率远高于同行。根据中国裁判文书网的判决书，科拓生物还曾卷入光明乳业原副总裁孙克杰受贿案，涉及向后者行贿。

4月3日，北京科拓恒通生物技术股份有限公司（简称科拓生物）更新招股书，拟登陆创业板，发行不超过2063万股，募集资金4.57亿元，用于食品配料、食用益生菌、动植物微生态产品的生产及研发。此次上市保荐机构为瑞信方正证券。

员工人数相差较大

科拓生物是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的高新技术企业。公司下游客户包括众多知名乳制品企业，如蒙牛乳业、光明乳业、圣牧高科、科银优、赛科星等，2017年至2019年，科拓生物分别实现营业收入2.84亿元、3.18亿元、3.08亿元，对应分别实现净利润7134.77万元、9191.93万元、9328.41万元。营业收入及利润均呈现增长态势。

根据招股书，科拓生物2019年末的员工人数为144人，其同期营业收入为3.08亿元，人均产值达到213.89万元。

    而根据企查查数据，科拓生物的员工人数少于50人，而参保人数仅有23人，按此计算，则其人均产值高达1339.13万元。

招股书中披露有144人，而工商信息显示少于50人。对比两份数据可发现，同一时期的员工人数，竟然相差如此之大。到底哪一个才是真实的员工人数呢？

这里有两种可能，即科拓生物员工人数实际可能少于其招股中披露的人数，或者科拓生物有高达121人未缴纳社保，参保人数仅为员工总人数的15.97%，参保比例较低。可是在招股书中，科拓生物还明确披露2019年末，公司实际参加社会保险人数为138人，仅有6人未缴纳社会保险。

23人对138人，科拓生物参保的员工人数相差有点大。

七成收入依赖蒙牛

科拓生物还有个明显的特点是，大客户依赖症。2017年至2019年，科拓生物对第一大客户蒙牛乳业的销售收入分别为2.32亿元、2.42亿元、2.35亿元，占当期主营业务收入的比例分别达到81.9%、76%、76.18%。

可以说，科拓生物超过七成的收入来源于蒙牛乳业。业内人士认为，重大客户依赖并非IPO的实质性障碍，却是一个重要的审核风险，因为它直接影响着企业的独立性和持续盈利能力。

营业收入过度依赖蒙牛乳业之后，科拓生物对蒙牛乳业的应收账款也在上升。2017年至2019年，科拓生物对第一大客户蒙牛乳业的应收账款分别为7548.22万元、8495.94万元、7886.23万元，分别占科拓生物对蒙牛乳业当年销售收入的32.54%、35.11%、33.56%。

在招股书中，科拓生物承认，由于乳制品行业的市场集中度还在提高，公司客户集中度相对较高的状况短时间内难以得到很好的改善，如果主要客户减少了对公司产品的需求，经营业绩将受到不利影响。

毛利率高于同行

科拓生物不仅客户集中度较高，而且毛利率也远高于同行。科拓生物生产的复配食品添加剂、食用益生菌制品、动植物微生态制剂领域均属于充分竞争市场，然而其毛利率却高于同行。

在科拓生物的几大产品中，复配食品添加剂领域的竞争对手有国际食品添加剂巨头丹尼斯克、嘉吉；食用益生菌制品领域的竞争对手有杜邦、科汉森、合生元、养乐多等；动植物微生态制剂是新型产品，市场还处于培育期或开发期，但同样面临着激烈竞争。

在产品面临激烈竞争的背景下，科拓生物2017年至2019年的主营业务毛利率分别为46.94%、49.44%和51.11%。其中占营业收入八成左右的主营产品复配食品添加剂，毛利率约在48%左右，比行业平均值要高出7%，更高于同行业可比公司兄弟伊兰、日辰食品、 华宝股份、爱普股份、安记食品等。此外，科拓生物的食用益生菌制品毛利率也高于同行业可比公司。

一方面面临激烈市场竞争，另一方面却获得远高于同行的毛利率，科拓生物并未详细给出获得高毛利率的原因，只认为是细分领域不同及与客户合作并提供工艺技术有关。科拓生物在招股书中披露，2019年度，为规避客户辉山乳业的回款风险，公司向辉山乳业的合格供应商沈阳银象生物科技有限公司销售复配食品添加剂产品。是否与此类特殊的销售模式有关不得而知。

曾卷入孙克杰贪污收贿案

2015年光明乳业“受贿门”案发，从总裁到主管的多名光明乳业管理人员涉及行贿牟利，时间从2003年到2014年，前后跨度长达11年，光明乳业原副总裁孙克杰是案发当事人之一。在孙克杰相关的多起受贿事件中，有一起便牵扯到科拓生物。

根据中国裁判文书网，上海市闵行区人民法院（2016）沪0112刑初1338号的判决书，2010年到2013年，光明乳业原副总裁孙克杰为北京科拓恒通生物技术开发有限公司谋取利益，收受该公司刘某2贿赂合计3万元、英镑1000元。

   这里的北京科拓恒通生物技术开发有限公司即为现在的科拓生物。孙克杰受贿事项已得到多方佐证，有证人证言、任职证明、检验报告，以及法院的判决结果。科拓生物与孙克杰的相关往来发生在后者任职光明乳业人力资源总监、副总裁期间。而查阅科拓生物现任董监高，仅有总经理刘晓军一人姓刘，判决书中所指“刘某2”是否与其有关不得而知。

对于这段往事，科拓生物在招股书中完全没有提及，公司当年是否因此受过相关处罚也未披露。由于事件发生已久，且不在2017年至2019年的报告期内，科拓生物是否完全不用承担责任，且看发审部门如何决定。