股转正面回应：摘牌潮、基金集中到期潮等五大市场焦点问题将这么应对

　　9月7日，全国股转公司官方微信正面回应五大市场关注热点，分别是：

市场热点一：新三板股票长期停牌，股转采取“无理由强制复牌”措施

　　本周五，全国股转公司新闻发布会指出，今年1-8月，全国股转公司共对10家无合理理由长期停牌的公司实施了强制复牌措施。在全国股转公司督促下，相当一部分长期停牌公司主动实施了复牌。

　　全国股转公司表示，为着力解决挂牌公司“随意停、停时长、信披简”等问题，全国股转公司正按照“审慎停、及时复、充分披”的管理原则，修订挂牌公司停复牌规则，进一步明确重大事项停牌的可申请停牌事项范围、细化停牌期间信息披露要求、设定最长停牌时限等方式，提高挂牌公司停复牌业务办理及信息披露的规范性，完善挂牌公司股票停复牌制度，切实保护投资者交易权、知情权。

　　据悉，2018年以来，全国股转公司强化长期停牌公司排查，完善监管措施。全国股转公司指出，将定期排查长期停牌公司情况，要求主办券商督促长期停牌公司(IPO、终止挂牌除外)尽快披露相关事项并及时复牌，督促相关主办券商和挂牌公司做好信息披露工作。

　　对无合理理由停牌的公司，全国股转公司将根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》有关规定，对其股票实施强制复牌，并要求主办券商在复牌前进行风险提示，要求相关挂牌公司在复牌后及时披露事项进展。

　　此外，对于近期引起市场关注的新三板公司交设股份(872665.OC)停牌事项。全国股转公司回应称，该公司于2018年3月15日在新三板挂牌，后因存在重大事项停牌;停牌后，公司定期披露了股票暂停转让进展公告;截至目前，交设股份所涉及的重大事项仍在核查中。

市场热点二：摘牌潮如何应对?

　　今年以来，新三板挂牌公司摘牌数量上升。其中，有一部分公司因筹划IPO、被并购或公司战略调整等原因选择主动摘牌，有一部分公司因市场功能或资本运作未达预期、基于成本收益考量选择离场，也有一部分公司因未披露年报、半年报而被强制摘牌。

　　全国股转公司回应称，挂牌公司“有进有出”、“能进能出”是正常现象，也是市场化的表现。从国际市场看，纽交所、纳斯达克等成熟资本市场每年均保持着较高的退市比率。对于新三板市场而言，随着功能的不断完善和监管的持续加强，企业的进入或退出将是一种常态。

　　“部分未充分评估发展阶段、发展需求，对挂牌预期过高但自身规范程度不足的公司摘牌退出，是正常的市场出清，有利于实现优胜劣汰，提升市场运行质量。”但全国股转公司坦言，我们也认识到，目前新三板市场制度和功能仍有改革完善的空间。

　　下一步，全国股转公司将以市场分层为抓手，以完善市场融资功能为主线，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等方面的市场“痛点”，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。

　　全国股转公司表示，秉持市场化发展理念，一直致力于建立优胜劣汰、进退有序的市场秩序。一方面，全国股转公司充分尊重公司自治，对于因自身发展需要主动摘牌的企业，全国股转公司会调研分析其离场原因，梳理研究其合理诉求，以增强下一步新三板深化改革的针对性;另一方面，对于违法违规并触发摘牌条件的挂牌公司，全国股转公司坚持“零容忍”并坚决予以强制摘牌，以净化市场环境，促进新三板市场健康、稳定发展。

市场热点三：做市商持续退出怎么办?

　　全国股转公司经过评估后了解到，做市商退出做市主要有两方面原因：

　　一是做市商主动调整做市策略。2017年以来，市场环境下行的大背景下，部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略，主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市。

　　二是部分做市挂牌公司因拟IPO、控制股权结构等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。

　　全国股转公司表示，做市转让制度是新三板市场建设的重要制度创新，实施以来，在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了积极作用，全国股转公司将继续鼓励并支持做市转让制度。

　　“一方面，以市场分层为抓手，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革，进一步促进新三板市场良性运作;另一方面，加快推进做市制度优化改革，促进做市制度长远健康发展。”

市场热点四：新三板基金集中到期的压力大吗?

　　根据全国股转公司的回应，前几年进入新三板的部分基金产品现已逐步到期，个别产品面临着较大的退出压力。

　　“近年来，全国股转公司持续关注各类基金产品退出情况，并已多次组织力量对相关情况进行了解，同时也对相关产品的交易过程进行了重点监控。目前新三板市场整体运行平稳，相关基金管理人也积极采取各种措施缓解产品退出压力，市场并未出现重大风险事件。”

市场热点五：股票质押风险是否可控?

　　通过挂牌规范公司治理和财务制度后，股权质押成为创新型、创业型、成长型中小微企业的一种有效融资方式。据统计，新三板市场超70%的股权质押是为挂牌公司融资，符合中小微企业融资发展特点。

　　根据全国股转公司统计，截至2018年8月末，新三板共有2243家挂牌公司存在股权质押，占比20.37%，质押的股份存量共639.13亿股，总市值为2700.36亿元，占新三板市场总市值的7.31%，存在股权质押的公司质押比例的中值为26.36%，整体占比均不高。另外，高质押比例公司少，挂牌公司股权质押引发控制权转移的风险较低。

　　“总体看，新三板股权质押面低、总量相对较少;挂牌公司股权质押与二级市场关联度低，质押股份以受限股为主，质权人以传统信贷机构为主，普遍根据挂牌公司经营情况和提供其他抵押物连带担保等进行质押定价，受二级市场市值波动影响小。”

　　全国股转公司指出，目前，存在质押的挂牌公司股东人数中值28户，风险外溢程度小。对于个别股权质押比例高的挂牌公司，全国股转公司将密切关注。