汽车零部件中报点评：7成公司净利润下滑 整体少盈利51.39亿元

截止9月2日，A股汽车零部件上市公司已达130家，总市值为7994.40亿元，而全A股上市公司数量为3680家，总市值达60.94万亿元，占比分别为3.53%和1.31%。

该行业上市公司中报已经全部披露完毕，牛牛金融研究中心发现汽车零部件行业整体而言表现不佳，今年上半年营收同比出现下滑的公司共有77家，占比为59.23%，而去年仅28家公司出现收入下滑，占比为21.54%。此外，130家汽车零部件公司今年上半年净利润为211.98亿元，而去年同期为263.37亿元，同比下滑19.51%，少盈利51.39亿元，130家公司中净利润同比下滑的共有95家，占比高达73.08%。

百亿营收公司仅5家 行业集中度有望进一步提升

汽车零部件是构成汽车配件加工整体的各单元及服务于汽车配件加工的产品。整体来看，传统汽车零部件可以大致分为七大类，即发动机、传动系统、转向系统、制动系统、行驶系统、车身附件以及电子电器。

中报显示，Choice行业分类下，130家汽车零部件公司2019年度上半年总营收达3892.22亿元，去年同期为3939.33亿元，同比减少1.20%，A股上市汽车零部件公司具体情况如下所示：

从这些公司的营收规模来看，100亿以上规模的公司仅5家，较2018年上半年减少1家，10-50亿以及1-5亿规模的公司最多，具体如下所示：

牛牛金融研究中心为您整理出汽车零部件行业2019年上半年营收排名前20的公司如下所示：

需要注意的是，潍柴动力虽然营收规模超过华域汽车，但该公司业务上以动力系统为核心，形成了动力总成(发动机、变速箱、车桥)、整车整机、液压控制和汽车零部件四大产业板块协同发展的新格局，同时，公司通过陆续兼并收购进入智能物流产业链以及新能源燃料电池产业。潍柴动力的重卡发动机 2018 年销量为 36.3 万台，市占率 31.6%，子公司陕重汽重卡销量为 15.3 万辆，市占比 13.3%，稳居重卡行业前四；重卡变速箱 2018 年销量为 86.9 万台，同比增长 8.8%，市占率超 75%。

而华域汽车则与其不同，专注于汽车零部件主业，是行业公认的汽车零部件龙头企业，也是该领域内真正做到千亿产业集团的企业，该公司2015-2018年度营收及净利润变化情况如下所示：

从市占率变化情况来看，行业集中度有望进一步提升。数据显示，前5公司收入占比从2015年H1的53.21%增长至55.31%，而前10公司收入占比及前20公司收入占比均呈现不同幅度的下滑，如下所示：

六成公司营收下滑 规模越小下滑越严重

从营收增长情况来看，今年上半年营收同比出现下滑的公司共有77家，占比为59.23%，而去年仅28家公司出现业绩下滑，占比为21.54%，10%的增速对于汽车零部件行业今年似乎成了一道门槛，仅有22家公司符合要求，占比为16.92%，具体如下所示：

对不同营收规模下的增长率统计后发现，1亿营收规模以下公司收入下滑最严重，平均值也高达-38.62%，而营收在100亿以上的公司表现最好，为7.03%。

进一步分析后发现，100亿营收以上的5家公司中，4家实现同比增长，仅行业龙头华域汽车营收下滑，其中均胜电子营收增幅最大，达36.20%，其次为潍柴动力，为10.45%。均胜电子的收入增长得益于其不断深化的横向并购，公司半年报显示，公司汽车安全系统板块收入的增长幅度最大，而这主要因为2018 年 4 月完成对日本高田公司优质资产的收购，如下：

事实上，均胜电子主要在2016年实现的弯道超车，此前公司收入规模与宁波华翔、一汽富维、万向钱潮等相近，具体如下所示：

查找资料后发现，2016年以来均胜电子资本运作频频，如下所示：

不断的横向并购，收入规模得以增长，净利润得以提升的同时，需要注意的还有均胜电子的商誉规模，2018年底已经高达81.82亿元，如下所示：

牛牛金融研究中心整理出2019年上半年营收规模增长最大的20家公司情况如下所示 ：

可以看到，恒立实业，隆盛科技等营收增速最快，其中恒立实业可比性不强，营收增长的主要原因是子公司开展大宗贸易，隆盛科技则是因为子公司微研精密的精密冲压、注塑及部分新品业务也呈现稳中有升的态势，冲压件等增速达100%等，如下所示：

2019年上半年，营收下滑最大的20家公司如下所示：

95家公司净利润下滑 整体少盈利51.39亿元

牛牛金融研究中心统计后发现，130家汽车零部件公司今年上半年净利润为211.98亿元，而去年同期为263.37亿元，同比下滑19.51%，少盈利51.39亿元。

对这些公司2019年H1的净利润增长情况统计后发现，130家公司中净利润同比下滑的共有95家，占比高达73.08%，如下所示：

牛牛金融研究中心整理后发现，以下20家公司的净利润增速最大，如下：

对这些公司具体分析后发现，130家公司中共有20家亏损，大部分公司的净利润规模在1亿元以下，仅4家公司2019年H1净利润超过10亿元，如下所示：

20家亏损的公司中，大部分营收规模偏小，仅2家在50亿元以上，如下：

牛牛金融研究中心整理后发现，潍柴动力、华域汽车，福耀玻璃是汽车零部件行业最赚钱的公司，而依赖横向并购做大收入规模的老三均胜电子的净利润排名第六，尚需要较长时间消化新增产能及发挥协同效应，如下所示：

说完赚钱的，也不能不提亏钱的。130家汽车零部件公司中，最不赚钱的20家公司如下所示：

寒风凛冽 仍有希望在前

尽管寒风凛冽，汽车零部件行业也充满机会。中信证券研报显示，汽车零部件板块估值位于历史底部区域，4月末以来持续跑输乘用车和创业板。

市场规模方面，近年来我国汽车零部件市场规模保持增长，2018年汽车零部件销售收入已将近4万亿元，到2019年，我国汽车零部件市场规模或达4.38万亿元，具体如下所示：

《汽车产业中长期发展规划》指出，突破车用传感器、车载芯片等先进汽车电子以及轻量化新材料、高端制造装备等产业链短板，培育具有国际竞争力的零部件供应商，形成从零部件到整车的完整产业体系。到 2020 年，形成若干家超过 1000 亿规模的汽车零部件企业集团，在部分关键核心技术领域具备较强的国际竞争优势;到 2025 年，形成若干家进入全球前十的汽车零部件企业集团。来自政策层面的大力支持，将为零部件行业的发展夯实了基础。

目前公认的行业龙头华域汽车2018年度的营收规模也才1571.70亿，而均胜电子也才561.81亿，未来进步空间较大。

除此之外，中美贸易争端尚未解决，而对美汽车及零部件加征关税情况下，汽车整车及零部件行业或将有一波滞涨机会，此前汽车整车板块，汽车零部件板块的异动也说明了这一点。券商研报中推荐了如下公司以供参考：

1) 大市值：华域汽车、福耀玻璃；

2) 低估值：宁波华翔、中鼎股份、华域汽车、一汽富维、广东鸿图、常熟汽饰；

3) 细分龙头，全球竞争：福耀玻璃、玲珑轮胎、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、继峰股份、岱美股份、华懋科技、凯众股份；

4) 电动化、特斯拉：旭升股份、拓普集团、凌云股份、奥特佳、凯中精密、银轮股份；

5) 智能化、电子化：均胜电子、德赛西威、保隆科技；

6) 自主弹性：宁波高发、新泉股份、万里扬。