两根阳线改变信仰？

2018-11-01 07:44:51 壹问财经金融三胖哥

　　今晚三胖哥和您聊点开心的话题。

　　不过，聊天之前先送上一张前无古人，恐怕也是后无来者的K线图。

　　这是三板做市指数(899002)的月K线，10月结束，已经连续19根阴线。上一次，我们看到做市指数单月上涨，还是遥远的2017年3月。

　　我想，恐怕在世界证券市场史上，也很难再找到一个可以复制的指数了吧。而更加糟糕的是，谁也不知道这样的走势还得维持多久。

　　500点?300点?证监会和股转的“存量改革”在这两周不断，政策底可见，但新三板的市场底恐怕比A股更深、更远……

　　所幸的是，这一次，市场对监管传出的改革之声有了反应。

　　昨天和今天，做市指数竟然“神奇”般地连涨了两天，涨幅分别是0.1%和0.57%。别看涨幅不大，但三胖哥算了下，如果能按今天这个涨幅连涨三个月，做市指数就能回到1000点。

　　于是，有人畅想，两根阳线，是否可以改变信仰了?

　　首先，我们不妨来分析下为何三板在这个时点迎来了一点反弹。

　　第一，新三板作为多层次资本市场的一部分，和A股、创业板的走势关系密切。昨天某会“三点意见”后，A股立马做出反应，三板跟风，也合情合理。

　　第二，上周五和本周一连续发布的多项新三板改革措施，确实让人看到了希望。尽管还是不及预期，但至少比啥也不干强。

　　在众多的改革事项中，个人认为比较重要的，是并购重组配套融资中，放开500万金融资产的投资者适当性这一项。

　　虽然只适用于并购且投资者仍受限，但能看出，500万的这个门槛，不是不可以降。而且应注意，这次是从证监会层面放开。

　　第三，JXC谣言又四起。为什么说“又”?三板最近一次有行情，就是因精选层而起，结果不了了事。

　　这一次的传言更“逼真”，号称“小IPO”，发行程序、降门槛、推进时点，甚至内定名单都有了……

　　对于这一点，反正我是不太信。且不说这样的政策在法律法规层面上还有多少道审批，就看现在创新层里某些公司的质量，就算给它们公开发行，谁敢买?哪个券商愿意保荐?有兴趣的小伙伴，不妨看看今年爆出黑天鹅的公司，创新层占了多少?

　　第四，不少公司的三季报，确实不错。

　　我认为这两天的上涨，和挂牌企业三季报是密切相关的。举个例子，贝特瑞(835185.OC)过去一年里，股价从22元一路杀回不到6元，可最近两天就反弹了50%。

　　细看，公司三季度实现净利润1.46亿元，同比增长50.87%，市盈率变成了5倍。更重要的是，董事长贺雪琴真金白银增长18.3万股，其他主要股东也都未作减持。

　　和贝特瑞类似的，麦克韦尔、金达莱、松科快换等创新层公司，纷纷都在三季报披露后表现不错。

　　所以，还是那句话，三板没毛病，也有好公司，只是太少，一旦发现了请赶快买。

　　第五，说点题外话，今天又到月末，懂?

　　我们再来看信仰的问题。

　　先说一组数字，虽然三板连跌了19个月，但其实估值并没有跌下去太多。

　　截至今天，做市转让股票平均市盈率(整体法，TTM)是16.7倍，平均市净率是1.68倍。

　　很难说足够便宜，更不必说安全边际。

　　股价跌了，估值却没降，原因只能是，业绩变差了……

　　比如，新锐英诚(430085.OC)，新三板老票，股价跌了90%，可如今的市盈率还有28倍。

　　再看，现在A股总体市盈率大概12倍，创业板28倍，中小板20倍，依次来看，三板现在接近17倍的估值，到底贵不贵呢?

　　一直以为，三板的估值水平，最多可对标港股。

　　另一个需要考虑的问题，风险释放完了吗?

　　上周股转推出了做市商评价体系，鼓励多做市、少退出。可做市商，只是市场的参与主体之一，就算老老实实地做“JP MAN”，到期产品、资管计划的兑付问题也是老大难。

　　寥寥看过几家公司三季报，三年前发行的不少新三板产品，其实并没有在前三季度大规模减持，可能是谈妥了续期，也可能是根本减不掉。

　　这几十亿产品，一天不解决，三板永无底……

　　最后畅想下未来，怎样才能让三板有起色?昨天某会的“三点声明”倒是可以借鉴。

　　一是提高挂牌公司质量。加强挂牌公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。(管好企业)

　　二是优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。(提高活力)

　　三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。(引入投资者)

　　2018年还剩下最后两个月，愿三板复活，愿19月连跌成为历史。

　　(文章来源：金三板 /作者：金融三胖哥 )

三板做市存量改革创业板

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