欣贺股份IPO：舍得装修吝于涨薪 销售人员薪酬、人均销售额低于上市公司均值

在《天下无贼》中,葛优有一句经典的台词:“二十一世纪什么最贵?人才!

为了获得人才，各大上市公司也纷纷开出高薪。挖贝网计算后发现，正在上市的欣贺股份的可比上市公司们的销售人员平均薪酬均在14万到18万之间，但欣贺股份是一个例外，其销售人员的平均薪酬只有10万元左右。

不把经费放在招募人才上，那么欣贺股份把经费放到哪里了？答案是门店装修，其装修费用率约为上市公司平均水平的2到3倍。

俗话说得好，舍不得孩子套不着狼。既然无法为销售人员开出高薪，那么欣贺股份的销售人员会努力工作么？最终获得双输的局面，欣贺股份的销售人员年平均销售额为103万元左右，而其他上市公司均值是149万元。

舍得装修：装修费用率为上市公司平均水平2到3倍

对于服装品牌来说，店铺装修费用是一项重要的支出，对于营造品牌形象有着积极的意义。在品牌定位一致的情况下，其装修费用率理应处于同一水平。但欣贺股份的店铺装修费用率却是可比公司均值的2到3倍。

在比较装修费用时，欣贺股份选取了4家公司作为可比公司，分别是朗姿股份、锦泓集团、歌力思和安正时尚。这4家公司2016年至2019年上半年平均店铺装修费为3214.71万元、3994.08万元、5540.53万元、3050.45万元，平均占营收的比例为3.06%、1.95%、2.24%、2.38%。

欣贺股份装修费用占营收的比例则明显高于可比公司平均水平。2016年至2019年上半年，欣贺股份店铺装修费分别为9862.02万元、1.09亿元、1.25亿元、7689.07万元，分别占当期营收的6.58%、6.64%、7.09%、8.54%。

对于装修费用率明显高于可比公司，欣贺股份从2方面做出了解释：

1、 公司品牌定位较为高端，对开设商场、店铺位置、装修等级及店铺形象要求较高；

2、 公司自营店铺比例相对较高，进一步提升了公司店铺装修费和租赁费。

不过挖贝网查询了上述4家可比公司的定位及自营店铺比例后，发现欣贺股份对装修费用明显高于可比公司的解释可能并不充分。

朗姿股份、锦泓集团、歌力思、安正时尚的2019年年报及官网均显示，这4家公司都定位于中高端女装品牌。这与欣贺股份的定位基本一致，该公司在招股书中明确表示，公司已形成定位中高的金字塔式品牌结构，全方位覆盖中高端女装市场。

在选址上，朗姿股份、锦泓集团、歌力思、安正时尚也颇为讲究。以歌力思为例，公司不仅在深圳湾万象城、深圳海岸城、南京德基、北京王府中环等一线城市核心商圈开店，甚至还在法国、美国、德国、英国、西班牙、丹麦、韩国等地也开设了直营店。

自营比例方面，在欣贺股份、朗姿股份、锦泓集团、歌力思、安正时尚5家公司中，锦泓集团自营比例最高。2019年上半年，锦泓集团共有门店1392家，其中直营店共1352家，直营店占比为92.82%。截止2019年6月30日，欣贺股份自营门店数量为442家，总门店数量为574家，直营店占比为77.00%。

而且锦泓集团新开自营门店数量也明显高于欣贺股份，2019年上半年锦泓集团新开自营门店数量为61家，而欣贺股份为27家。

但锦泓集团的门店装修费用明显低于欣贺股份，2019年上半年，锦泓集团的门店装修费为4726.88万元，欣贺股份为7689.07万元。

吝于涨薪：销售人员薪酬低于上市公司平均水平

虽然在装修上舍得花钱，但欣贺股份却吝于为销售人员涨薪，其销售人员平均薪酬低于上市公司平均水平。

欣贺股份招股书显示，2018年公司总部销售人员平均薪酬约为11万元、终端销售人员平均薪酬约为9.06万元；2019年上半年，公司总部销售人员平均薪酬约为5.67万元，终端销售人员平均薪酬约为94.93万元。总体而言，欣贺股份销售人员平均薪酬在10万元左右。

那么可比上市销售人员平均薪酬处于怎样的水平呢？

歌力思2019年销售费用中的职工薪酬支出为3.53亿元，2019年底其销售人员数量为2391人，销售人员平均薪酬约为14.76万元；锦泓集团2019年销售费用中的职工薪酬为2.54亿元，2019年底其销售人员数量为1354人，销售人员平均薪酬约为18.74万元；朗姿股份2019年销售费用中的职工薪酬支出为3.69亿元，2019年底其销售人员数量为2115人，销售人员平均薪酬约为17.43万元；安正时尚2019年销售费用中的职工薪酬支出为2.63亿元，2019年底其销售人员数量为1894人，销售人员平均薪酬约为13.9万元。

所以，欣贺股份销售人员薪酬明显不如朗姿股份、锦泓集团、歌力思、安正时尚，欣贺股份销售人员年薪酬只有10万左右，而安正时尚、歌力思在14万元左右，锦泓集团、朗姿股份在18万元左右。

效果：人均销售额低于上市公司均值

销售人员薪酬平均薪酬低于可比上市公司平均水平，怎么能激发员工的斗志？所以欣贺股份销售人员人均销售额也低于上市公司均值。

欣贺股份招股书中最近一个完整的财务年度是2018年，该年度欣贺股份营收为17.60亿元，该年年末销售人员数量为1705人，所以其销售人员人均销售额约为103万元。

朗姿股份2019年营收为30.07亿元，2019年底其销售人员数量为2115人，销售人员人均销售额约为143万元；安正时尚2019年营收为24.38亿元，2019年底其销售人员数量为1894人，销售人员人均销售额约为129万元；锦泓集团2019年营收为29.13亿元，2019年底销售人员数量为1354人，销售人员人均销售额约为215.14万元；歌力思2019年营收为26.13亿元，该年度末销售人员数量为2391人，109万元。4家公司销售人员人均销售额约为149万元，明显高于欣贺股份的103万元。