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采纳股份IPO：半年前估值6.7亿保荐机构认为发行估值超10亿深交所问合理性

2021-03-30 18:27:22 壹问财经邢荇

挖贝网 3月30日消息，创业板拟IPO企业采纳科技股份有限公司（简称“采纳股份”）近日收到了深交所下发的首轮审核问询函。

针对该公司超10亿元的发行估值，深交所要求采纳股份结合6个月前融资对应的6.7亿元估值说明预计市值分析是否合理、谨慎，并给出发行失败预案。

6个月前估值6.7亿

采纳股份是一家主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售的企业。

2020年6月，中信保诚以货币方式出资7000万元对该公司进行增资，取得公司10.45%股份，对应每股价格9.50元。

增资之后，采纳股份新增注册资本736.84万元，公司的注册资本增加至7052.63万元。其余的6263.16万元计入资本公积。

根据此次增资计算，采纳股份2020年6月的投后估值为6.7亿元，PE为22倍。

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荐机构认为发行市值超10亿

6个月后，采纳股份创业板申报材料于2020年12月23日获得受理。在申报文件中，该公司的估值跃升至10亿元以上。

此次采纳股份IPO选择上市标准为创业板第二套标准，该标准要求拟上市公司预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

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对于估值超10亿元，保荐人选取了市场法中的PE（市盈率）估值指标，并以康德莱（603987.SH）和三鑫医疗（300453.SZ）作为可比公司。财报显示，两家公司均有注射穿刺业务，其中前者注射穿刺领域收入11.41亿元，占公司收入比例为62.77%，后者注射穿刺领域收入7930万元，占公司收入比例为10.99%。

截至2020年12月4日，康德莱、鑫医疗的PETTM分别为34倍、41倍，平均PETTM为38倍。

根据上述两家公司在二级市场的表现，保荐人认为采纳股份发行时PE TTM的合理区间为35-40倍，按照公司2019年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3014.51万元测算，估值为10.55-12.06亿元。

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深交所三问估值

6个月内，采纳股份估值从6.7亿元增长至10亿元。深交所在首轮问询函中灵魂3问，不仅要求说明估值的合理性，还要求给出发行失败预案。

深交所在近日下发的首轮问询函第一问中对采纳股份的估值进行了重点问询，共包括3个层次。

首先，结合2020年6月最近一次外部股权融资的估值为6.70亿元，投后PE为22倍，以及2020年全年业绩等情况，补充披露预计市值分析报告关于估值结论的支持证据，说明预计市值分析是否合理、谨慎。

其次，结合可比公司收入和产品结构情况，补充披露公司预计市值的测算过程，说明测算过程是否客观。

最后，给出应对发行失败的相关措施与预案，包括但不限于投资者权益保护方案等。

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对于半年前6.7亿元估值，而发行市场时估值超过10亿元，采纳股份称是考虑了一级和二级市场的不同特点。

而针对应对发行失败的相关措施与预案，采纳股份则给出了分阶段预案：若上市交易前公司不符合发行条件，将暂停发行；若初步询价阶段未能满足上市条件，将中止发行；若被撤销注册，且股票尚未发行，将停止发行；如果股票已经发行尚未上市，将按照发行价并加计银行同期存款利息返还股票持有人。若发行失败，公司将按缴款额并加计银行同期存款利息（如有）扣除利息所得税（如有）后返还已经认购的认购人。

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采纳股份

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