思维造物创业板IPO：跟知识付费无关 罗振宇是在跟当当抢生意

顶着罗振宇的光环，思维造物从科创板来到了创业板。

9月25日，罗辑思维母公司——北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称“思维造物”）预披露A股IPO招股说明书。据招股书信息显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股，拟募集资金为10.37亿元。

从招股书来看，思维造物的商业模式不仅与“思维”无关，与“造物”无关，更与其在招股书中所表明的“终身教育”“知识付费”没有太大关系。从本质来讲，思维造物更像是一家销售与知识相关产品的电商平台，与当当十分相像。

对比来看，罗振宇的思维造物仅在形式上比当当显得丰富，原因在于思维造物的在线课程，此块业务当当尚未体现，但从内容分类来看，两者没有太大的区别。

商业模式跟知识无关：其实在和当当抢生意

据招股书显示，思维造物是一家从事“终身教育”服务的企业。但实际上，瞄准教育领域的思维造物，其商业模式与知识没有太大关系，更像是一个和当当抢生意的电商平台。

思维造物的招股书显示，公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他。其中，线上知识服务业务系该公司第一大业务，主要产品包括在线课程、听书、电子书产品，占其近年营收的50%以上；线下知识服务业务主要产品包括“得到大学”、“跨年演讲”，电商业务主要产品包括“得到阅读器”、实体图书等。

在线上知识服务方面，思维造物主要依托的是自有平台“得到”App ，主要的交付形式为“课程”、“每天听本书”、“电子书”等知识产品。此外，该公司还通过“得到”App 为用户提供了知识搜索、知识城邦社区、直播授课、个性化推荐等功能内容。

电商业务则是知识服务的配套业务。思维造物的电商业务包括主要销售实体图书、“得到阅读器”和周边产品。公司电商商品在“得到”App 商城板块、微信店、天猫和京东等多渠道销售。

其中，销售的实体图书包括自有版权书籍和第三方版权书籍。自有版权书籍系积累师资及版权内容所得，目前已出品自有版权图书 26 本。除了售卖图书之外，思维造物还在2019年11月推出了“得到阅读器”，截至今年3月，“得到阅读器”已销售超过16,000 台。

在线下产品方面，“得到大学”是公司为职场人士提供的创新知识服务产品，学员以跨界学习为目标；在线上完成课程内容的学习，以提高学习效率；在线下进行各自专业领域的经验交流和实践转化；“时间的朋友”跨年演讲则是为用户总结过去一年创新创业领域的学习心得。

可以看出，思维造物的商业模式并非是生产知识，而是一家“知识的搬运工”。对标整个市场，思维造物的线上模式、电商模式均与售卖图书的当当十分相似。

在思维造物，消费者可以在线上获得以应用技能类、商学类、科学类、人文类课程为主要内容的在线音视频课程、听书、电子书、实体图书。

对比来看，售卖实体图书起家的当当目前也提供了线上阅读的电子书和网络文学，尚未涉及在线音视频课程领域。两者所提供的内容差别不大，思维造物仅在形式上，比当当丰富一些。

付费用户转化率逐年下降

撕掉“知识付费”的标签，作为一家电商平台，思维造物的成绩如何？

作为思维造物的支柱产品，“得到”App囊括了线上业务和电商业务的大部分功能。近三年来，该App的用户数量呈现出逐年增加的趋势。根据招股书披露的信息显示，2017年-2020年3月，“得到”App的累计用户数量增长至到3746.37万人，累计注册用户也由868.45万人增长至2135.22万人，累计付费用户数量达到563.31万元。

用户增长的同时，App付费用户转化率却未能水涨船高，反而逐年下降。经过挖贝网统计，2017年-2020年3月，“得到”App的付费用户转化率从最初的32.2%下降到了26.4%。

另外，该App的用户活跃度还有待提高。思维造物的招股书显示，截至 2020 年 3 月 31 日，“得到”App 月度活跃用户数（MAU）超过 350 万，累计激活用户数超过 3,746 万，累计注册用户达到2,135 万。

在付费用户方面，2017年-2020年3月，付费用户ARPPU（付费用户的平均付费值）分别为203.81元、188.55元、231.93元和134.89元。

股东星光闪耀：背后站着一众大佬

尽管这家企业的根本商业模式与知识付费存在一定的差异，但脚踏互联网风口和罗振宇这一极具特色的IP，思维造物在发展过程中不断得到资本的加持。

股权关系显示，杰黄罡系思维造物的第二大股东，持有公司16.26%的股份，著名的“币圈大佬”李笑来也直接持有杰黄罡0.44%的股份，由此间接持股思维造物。

此外，思维造物的股东名单中云集了红杉资本、启明创投、真格基金、华兴资本、造物家、中国文化产业投资基金等众多明星投资机构。其中，造物家持有思维造物5.225%的股份，系公司第六大股东。进一步穿透股权关系显示，柳传志、俞敏洪、李善友、左磊均等持有造物家股份。