2018年财务费用率达2.63%创近3年最高 LPR形成机制改革将有效降低融资成本

2019-08-21 09:34:37 壹问财经张韵竹

8月20日，贷款市场报价利率（Loan Prime Rate, 简称LPR）形成机制改革后的首次报价公布：1年期利率为4.25%，5年期零利率为4.85%。该数据由央行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布，每月20日早晨9时30分更新。

贷款市场报价利率形成机制改革是中国汇率改革的一部分，目的是为了更好地反映市场利率变动情况，更好地带动银行利率下浮。按照2018年上市企业总营收391869亿元计算（券商、银行除外），利率下调0.06%（从4.31%下降到4.25%），将为企业降低财务费用235.12亿元。

利率市场化进一步深化，将有效降低企业融资成本

周日，央行发布LPR形成机制改革的公告，叠加建设深圳先行示范区等利好消息，周一资本市场反应明显，市场一路向上，板块呈爆发趋势。其原因在于此项改革预计有效促进各银行在新发贷款中参考LPR定价，而LPR定价按照公开市场操作利率加点形成（主要指中期借贷便利利率），而非原有的参考贷款基准利率进行报价，能更及时反映市场利率变动。

中国人民银行在答记者问中解释，目前利率市场化改革的一个核心问题是我国存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题：前期，我国市场利率整体下行幅度较大，但市场利率的下降反映不足，实体经济受益不达预期，其中一个重要原因是银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍。

新的LPR形成机制有望更好地疏通货币信贷政策传导，带动下游银行贷款利率同步浮动，在于其明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准；同时监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。此外，央行还将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），督促各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价。

新的形成体制下，LPR与中期借贷利率挂钩（MLF）。新发布的1年期贷款基准利率为 4.25%，比此前的数据（4.31%）已经有所降低，鉴于目前1年期 MLF 利率 3.30%，意味着LPR大概率还会有所下行。LPR 出现下降，将会带动以其为定价基础的一系列银行贷款利率出现同步下浮，有利于降低企业特别是民营和小微企业的融资成本。

本次的利率形成机制还增加农商行、外资银行和民营银行等主要服务小微企业的银行作为报价行，以提高贷款市场报价利率的代表性；此外，新的LPR还增加了5年期的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

2018年A股上市公司财务费用率2.63% 为近三年来最高

我们分析了A股上市公司的财务费用，认为目前我国企业，特别是中小企业依然存在筹资难、财务费用负担较重的特点。不少企业高额的财务费用成为侵蚀利润的一大隐患。我们认为，新的LPR定价机制是缓解目前企业融资难的有效途径。

choice数据显示，在2018年，除去银行、券商、保险等的3593家上市公司中，平均财务费用率为2.63%（财务费用与营业收入之比），比2017年上升7.79%。从三年的数据看，上市公司平均财务费用率呈逐年上升的趋势，总体来看融资费用扩大。

具体到三千多家上市公司，2018年，有1124家企业财务费用为负，这意味着这部分企业货币资金充足，自身造血能力较强；2469家上市公司财务费用为正，其中财务费用率在0-5%的企业有2060家，数量最多，占比57%；5%-10%的企业有246家，占比7%；10%-20%的企业有95家，占比3%；20%-50%的企业有45家，占比1%；财务费用在50%以上的企业有45家，占比1%。

将上市公司按照规模分类，市值越大的企业财务费用类越低。市值在1000亿元以上的企业财务费用率最低，2018年平均财务费用率仅为0.85%；市值500-1000亿元的企业次之，2018年财务费用率1.82%；市值最小的部分企业，即市值在30亿元以下，三年平均财务费用率最高，2018您高达4.11%。由此可见，规模不同的企业在资金使用费用上也存在不均衡的情况，降低小微企业融资难度的需求迫切。

周末利好消息频出，深圳将可能焕发第二春，创业板也将迎来注册制深化改革，LPR的推出让企业融资难的问题可能的一定程度的缓解。我国资本市场改革正在不断推进，经济体制创新能力不断增强，牛牛金融研究中心将持续进行政策解读和资本市场动态追踪。

财务费用率 LPR形成机制改革融资成本

2018年财务费用率达2.63%创近3年最高 LPR形成机制改革将有效降低融资成本

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