赛伍技术IPO：1亿分红实控人拿走3920万近半募资补充流动资金

2019-08-09 18:05:10 壹问财经黄鹏

货币资金只有1.88亿元，流动负债从6.50亿元增长到8.76亿元，应收账款账面余额占营业收入的91.54%，这样一家公司却要拿出近1亿元进行分红，其中实控人夫妇拿走3920万。现在这家公司要到A股上市了，而在其在6.74亿元拟募集资金中，有3亿元用于补充流动资金。

赛伍技术于2017年12月首次递交了招股说明书，2018年11月又进行了跟新。该公司所属行业为光伏行业，主要产品为太阳能背板，2015 年至2018 年1-6 月，该产品占赛伍科技营收的比例分别为96.98%、97.45%、97.08%和93.11%。

分红近1亿元实控人夫妇拿走3920万

招股书显示，赛伍技术已经进行了2次分红，累计分红金额达9747.27万元。

2017 年2 月22 日，赛伍有限（赛伍科技系由赛伍有限整体变更设立的股份有限公司）召开临时董事会，审议通过将累计未分配利润中人民币4747.27 万元按股权比例分配给公司全体股东。

此后，在赛伍技术2017年度股东大会上，该公司又审议通过另一项分红决议：公司将累计未分配利润中人民币5000.00 万元，以现金分红的形式，按股权比例分配给公司全体股东。

招股书显示，赛伍技术实控人为吴小平、吴平平夫妇，截至2018 年6 月30 日，吴小平、吴平平夫妇通过苏州泛洋、苏州苏宇和苏州赛盈合计控制公司40.2134%股权。也就是说在9747.27万元外地分红中，吴小平、吴平平二人拿走了3919.71万元。

赊销拉高业绩 应收账款占营收的91.54%

分红是一种常见的回馈股东的手段，有关方面也鼓励上市公司进行现金分红。但对赛伍技术来说，要拿出9747.27万元，似乎并不容易。

2015至2018 年1-6 月，赛伍技术分别实现营业收入11.14亿元、15.27亿元、18.07亿万元和9.88亿元，实现净利润1.60亿元、2.02亿元、2.41亿元和1.32亿元。

表面上看，赛伍技术业绩一路高涨，但如果我们仔细观察其招股书会发现，2018年的业绩增长，很大一部分原因在于赊销。

招股书显示，2015至2018 年1-6 月，赛伍技术应收账款账面余额分别为4.71亿元、6.61亿元、6.51亿元和9.05亿元，占营业收入的比例分别为42.24%、43.28%、36%和91.54%。在2018年上半年的9.05亿元亿应收账款中，有60.41%处于3个月以内，36.79%处于3个月至1年之间。此外，截止2018年6月30日，赛伍技术还有3.53亿元应收票据，占营业收入的35.70%。

大量的应收账款无疑给赛伍技术的现金流带来了压力，2017年末赛伍技术流动负债为6.50亿元，到了2018年上半年，这一数字增长到8.76亿元，增长了2.26亿元。此外，截止2018年上半年，赛伍技术的流动比率为1.87，速动比率为1.60，而可比上市公司均值为2.37，速动比率2.65，均高于赛伍技术。

雪上加霜的是，在现金流承压的同时，赛伍技术的毛利率也在不断走低，招股书显示，报告期内，公司综合毛利率分别为29.06%、26.70%、25.58%和22.60%。

有业内人士认为，赛伍技术应收账款上涨较快可能与2018年5月的光伏新政有关。当时，多部委联合发布了《2018中国市场光伏发电有关事项的通知》，随着该通知的出台，很多原本能拿到政府补贴的项目拿不到政府补贴了，这就导致了项目收益的降低以及投资回本周期拉长，这又进一步导致银行等金融机构的纷纷离去。最终使项目方无法快速回笼资金，影响对上游厂商的回款速度。

45%数募集资金用于补充流动资金

大手笔分红、应收账款占营业收入的比例大幅上涨，那么这对赛伍技术的上市会有何影响？

本次上市，赛伍技术拟募集资金6.74亿元，其中3亿元用于补充流动资金，占总募资额的45%左右。但如果赛伍技术不分红，它可以选择少募资1个亿，公司的现金流也能比现在更好。所以问题又回到了分红上，在公司现金流承压时大手笔分红，合适么？

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