协和电子拟IPO：去年上半年人员离职率超过15% 实力弱毛利率高

2020-08-10 17:39:49 壹问财经李侃

协和电子近期更新招股书，该公司是一家从事刚性、挠性印制电路板的研发、生产、销售以及印制电路板的表面贴装业务（SMT）的公司，产品主要应用于汽车电子、高频通讯等中高端领域。

本次IPO，该公司计划募资6.77亿元，募集资金主要投向两个项目：年产100万平方米高密度多层印刷电路板扩建项目、汽车电子电器产品自动化贴装产业化项目。

招股书显示，该公司近年来人员变动相当频繁。2019年上半年离职率超过15%，2018年销售人员31人中，有13人为新员工。

另外，该公司与沪电股份、深南电路、景旺电子等7家上市公司相比，无论是规模还是研发实力都稍逊一筹，但毛利率却高出他们不少。

人员变动频繁

招股书显示，协和电子近年来人员变动相当频繁。仅从试用期员工数量看，除了2018年外，每年试用期员工都超过110人，而该公司员工总数近年来稳定在1000人左右，离职率超过10%。

以2019年上半年为例，离职率超过15%。数据显示，该公司2018年年底员工总数为1027人，2019年6月30日减少至992人，而992人中有122人为试用期员工，这意味着老员工仅有870人，半年离职员工达到157人，离职率达到15.3%。

不仅总体员工离职率高，该公司销售队伍不稳定。招股书显示，2018年公司共有31名销售人员，其中13人为新员工。

销售人员工资远低于同行

马云曾说：一家公司如果留不住人，无非是两点，一是心受了委屈，二是钱没给到位。

从协和电子看，该公司销售人员薪酬远低于相关的上市公司。

招股书显示，协和电子2019年上半年销售人员的年化薪酬大约11.77万元，比上一年的14.75万元少了近3万元。该公司销售人员近年来薪酬最高年份为2017年，当时薪酬为17.51万元。

协和电子在招股书中称，在PCB领域，沪电股份、深南电路、景旺电子、依顿电子、崇达技术、兴森科技、明阳电路等7家公司为公司竞争对手。在这7家企业中，除依顿电子销售人员2019年薪酬为15.4万元外，其它公司销售人员去年的薪酬均超过20万元。明阳电路销售人员去年薪酬更是超过100万，70名销售员，工资总额为7448万元。

研发能力弱

根据2019年6月中国电子信息行业联合会和中国电子电路行业协会联合发布的《第十八届（2018）中国电子电路行业排行榜》，协和电子在内资企业中收入排名第42位。不过，与上市公司相比，协和电子实力仍然偏弱。

规模上看，上述7家上市公司中，营收最少的明阳电路去年营收为11.5亿元，净利润1.3亿元。而协和电子去年上半年营收仅为2.6亿元，净利润5140万元。规模最大为深南电路，去年营收105亿元，净利润12.3亿元。

规模小，导致公司研发投入不足。协和电子近年来研发费用在2200万元左右。而其他上市公司中，沪电股份研发人员2019年达到887人，接近了协和电子总员工数，研发金额更是高达3.16亿元。

规模最大的深南电路，已获授权专利455项，其中发明专利357项、国际PCT专利22项。而协和电子只取得与生产经营相关的专利55项，其中发明专利仅有3项。

即使与明阳电路相比，协和电子研发实力仍然偏弱。明阳电路去年研发费用5342万元，在职的研发人员239名。而协和电子去年上半年研发费用仅为1099万元，研发人员128人。

不寻常之处在于，公司规模小、研发实力偏弱，但该公司毛利率却非常高。协和电子2019年上半年毛利率为36.2%，2017年和2018年均超过40%。上述7家上市公司中，2019年毛利率最高的兴森科技，毛利率为31.93%，最低的景旺电子仅为26.28%。

协和电子 IPO

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