固克节能IPO：支柱产品单价和毛利率持续下滑应收账款逐年走高

2021-08-04 18:39:58 壹问财经邢荇

挖贝网 8月4日消息，主营功能型建筑涂料、保温装饰板的固克节能科技股份有限公司（简称“固克节能”）的增长空有面子没有里子。

从经营业绩来看，近三年固克节能的营收从4.92亿元增长至8.61亿元，同期净利润也从3328.35万元翻番到8834.6万元，这是一家正处于高速增长的公司。

但业绩高速增长的背后，是该公司支柱产品单价和毛利率持续下滑；应收账款逐年走高，从1.93亿元增长至3.71亿元。

支柱产品单价和毛利率持续下滑

固克节能主营业务为功能型建筑涂料、保温装饰板的研发、生产和销售。主要产品直接或通过建筑装饰工程施工方间接进入万科、碧桂园、保利等大型房地产企业的供应体系。

建筑涂料和一体板是固克节能的主要收入来源，两项业务收入常年占公司营业总收入的97%以上。从招股书来看，2018年-2020年建筑涂料收入占主营业务收入的比例分别为53.48%、62.66%和75.70%，一体板收入占主营业务收入的比例分别为42.07%、31.56%和 17.81%，两者覆盖了绝大部分的主营业务收入。

不过，这两项支柱型的业务却出现了产品单价持续下滑的情况。据了解，2018年-2020年，固克节能建筑涂料销售单价分别为5.51元/公斤、4.95元/公斤和4.64元/公斤，一体板销售单价分别为110.72元/平方米、99.22元/平方米和93.74 元/平方米。

这也导致了该公司2020年建筑涂料毛利率较同行业可比公司出现了下滑。数据显示，2020年同行业可比公司建筑涂料平均毛利率为45.03%，固克节能仅为40.66%。

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核心产品销售单价下降也带来了同期公司毛利率的持续下降。2018年至2020年，固克节能主营业务毛利率分别为37.25%、35.36%、36.69%。

应收账款逐年走高

除了支柱产品单价和毛利率持续下滑之外，业绩高速增长的固克节能还面临着逐年走高的应收账款。

招股说明书显示，2018年-2020年，固克节能应收账款账面价值分别为1.93亿元、2.89亿元、3.71亿元，占流动资产的比例分别为56.33%、49.69%和53.31%，占总资产的比例分别为39.22%、39.48%和43.11%，占营业收入的比例分别为39.23%、42.81%、43.03%。

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同期应收账款规模及其占营业收入的比例呈逐年上升趋势，且明显超过同期营收涨幅。数据显示，该公司应收账款账面价值2019年、2020年较上年涨幅分别为49%、29%。近三年，固克节能的营收从4.92亿元增长至8.61亿元，2019年和2020年的涨幅分别是37%、27%。

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