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惠科股份IPO：利润不稳定，受不可控因素影响折旧方式对齐京东方，但存货计提方式还有差异

2025-07-07 19:09:52 壹问财经周路遥

近期，深交所主板受理了惠科股份的IPO上市申请。该公司主要产品是半导体显示面板，是全球领先的三家大尺寸液晶面板厂商之一，可比公司包括京东方、TCL科技等。

此次上市，惠科股份拟融资85亿元，主要用于长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

利润不稳定，受不可控因素影响

尽管惠科股份是今年6月才提交招股书的，但由于此前惠科股份也曾有上市计划。所以我们能知道惠科股份从2019年至2024年的业绩。

2019年-2024年，惠科股份营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元、357.09亿元，271.34亿元、357.97亿元和403.10亿元。虽然期间略有波动，但总体还是呈现上涨趋势。

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不过利润方面，惠科股份的表现就没有营收这么稳定了，呈现出有时亏损、有时盈利的现象。

比如，2019年至2021年，惠科股份净利润分别为-13.09亿元、4.67亿元和78.51亿元，公司顺利扭亏为盈。但到了2022年，惠科股份的净利润却突然由正转负，亏损20.97亿元。不过在2023年和2024年，惠科股份又恢复了盈利，净利润分别为28.26亿元和36.73亿元，不过公司盈利水平还是没有恢复到2021年78.51亿元的水平。

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那么，为什么惠科股份会出现这种营收整体呈现上涨趋势，但利润却出现较大幅度波动的现象呢？从招股书来看，惠科股份的盈利表现，会受到行业景气度、行业周期性、地缘等非惠科股份所能控制的因素的影响。

举例来说，在解释公司2022年业绩出现亏损的原因时，惠科股份就列举了三大原因。第一，受外部偶发性特定事件影响，消费电子行业需求于2021年提前释放，导致2022年整体需求疲软;

第二，受过往两年新增产线的积极爬坡和产能释放的影响，2021年全球LCD产能显著增加，2022年显示面板厂商库存压力加大，受供需失衡的影响，显示面板价格走低，显示面板厂商通过降价策略去库存，进一步推动面板价格下跌;

第三，显示面板行业具有一定周期性波动特点，公司经营业绩受到供需波动影响，同时叠加多重因素，显示面板行业景气度较低，2022年公司与同行业可比公司经营业绩普遍出现大幅下滑或亏损情形。

折旧方式对其京东方

但存货计提方式还有差异

对于京东方、TCL、惠科股份这样的面板企业来说，折旧费用、存货跌价准备金额是两个重要的财务指标，因为他们对公司利润有着重要的影响。

就比如惠科股份，2022年至2024年公司净利润分别为-20.97亿元、28.26亿元和36.73亿元；同期惠科股份固定资产折旧、使用权资产、油气资产折耗、生产性生物资产折旧费用分别为48.32亿元、53.17亿元、60.12亿元。

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值得欣慰的是，虽然公司折旧费用巨大，但惠科股份并没有在固定资产折旧年限、残值率及年折旧率等方面做文章。各个指标都对齐了行业龙头京东方，甚至还更加严格。比如，惠科股份机器设备折旧年限是2到10年，年折旧率是9%到50%；京东方这两个指标分别是2到25年和3.6%到50%。

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不过在存货计提方式上，惠科股份却和京东方、TCL等行业龙头有着较大的差异。

招股书显示，2022年至2024年，惠科股份存货跌价准备金额分别为13.69亿元、4.25亿元和2.72亿元，占存货账面余额的比例分别为21.32%、5.73%和4.09%。

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但作为行业龙头，京东方存货跌价准备占存货账面余额的比例却一直维持在20%以上。2022年至2024年，京东方这一指标分别为26.65%、23.46%、22.64%。同期，另一大龙头TCL科技的这一指标也不低，分别为14.72%、13.29%、18.96%。

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