特步上市15年：营收增长10倍 踏准时代节奏收获新一轮增长红利

2023年6月3日，是特步国际（1368.HK，以下简称“特步”）上市15周年的日子。历经市场的千锤百炼，如今的特步，既像少年人一样朝气蓬勃，又开始深谋远虑、布局未来。

特步的朝气，来源于公司的业绩。2022年特步营收达129.30亿元，同比增长29%，在三大国产运动品牌中（安踏、李宁、特步），增速排名第一；2023年第一季度，特步延续了此前的高增长态势，国内零售销售同比增长约20 %。

实际上，这并不是特步第一次实现业绩的高增长，近5年（2018年至2022年），除了2020年在疫情的影响下出现了暂时的销售疲软，特步每年的营收增长率均高于20%。

这种连续性的增长，显然不是偶然因素可以解释的。其秘密在于，特步踏准了时代的节奏。随着《全民健身计划（2021—2025年）》出炉以及政府关于“强化体育课和课外锻炼，促进青少年身心健康、体魄强健”的部署要求”，运动服装市场和童装市场迎来了爆发。特步紧跟时代潮流，将跑鞋业务作为自身的核心业务，同时大力发展童装市场，最终在不确定的市场中找到了一条确定性的道路。

营收15年增长10倍

与投资者互相成就

89亿港元、60亿港元、200亿港元，这是特步上市15年的三个关键数字。

89亿港元是特步上市初期的总市值，200亿是特步当前的市值（目前特步市值稳定在200亿港元以上，截至6月2日收盘，当日特步股价上涨超过10%，市值达到223亿港元）。这两个数字意味着，上市15年特步最新市值已是当初2.5倍左右。并且，上市后特步每一年都坚持分红，累计派息近60亿元人民币，历年来派息比例均保持在50%以上。

一般情况下，投资回报越高的企业增长越好。所以，如果我们将注意力放到特步的成长性上，就会发现，上市前特步收入约为13 亿人民币；2022 年，公司收入已将近 130 亿人民币；15年时间，特步收入增长了10倍。

更重要的是，近5年，特步的增长明显加快了。

2018年至2022年的5年时间里，除了2020年，其他年份特步的营收增长率均高于20%。进入到2023年，特步延续了此前的高增长态势，今年第一季度，特步国内零售销售同比增长约20 %。而在上一个5年（2013年至2017年），特步每年的营收增长率最大在10%左右。

投资回报率高、成长性好，这样的公司，自然会引起资本市场的注意。

特步于2010 年被纳入恒生综合指数成分股，2016 年被纳入深港通成分股，2022 年被纳入沪港通成分股，2022 年被纳入摩根士丹利中国指数（即MSCI中国指数）。

在不断被纳入各种重量级指数的同时，各大知名投资机构也纷至沓来。东方财富Choice显示，当前特步的主要股东就包括汇添富基金、先锋领航基金、贝莱德等国内外知名投资机构。而且，特步在2021年还获得了高瓴资本的投资。

另一个有意思的现象是，2021年10月，特步品牌形象代言人谢霆锋认购特步500万股股份，认购价为每股2.48港元，总价格为1240万港元。谢霆锋已经代言特步20余年，可以说是最了解特步的人之一。谢霆锋和国内外各大投资机构的认可，足见特步在专业投资机构心中的地位。

踏准时代节奏

收获高增长红利

无论是15年10倍，还是诸多知名投资机构的认购，这些都是过去的成就。而无论是特步自身，还是投资者，更在意的显然是未来。

2021年，特步制定了“五五”规划，即到2025年，完成240亿人民币的收入目标。其中，特步主品牌预计收入达到200亿人民币，每年复合增长率超过23%；新品牌预计收入规模达40亿人民币，年复合增长率超过30%。

每年复合增长率超过23%，这是很多科技公司都无法完成的增长任务，更不要说服装企业了。数据显示，2021年1-12月，我国规模以上服装企业实现营业收入14823.36亿元，同比增长仅6.51%。

所以，特步“五五”规划并不是一份容易完成的目标，那么特步这样做的底气何在？

在特步2022年年报的主席报告书中，“在稳健的跑步生态圈建立优秀品牌力”被加粗显示。这句话的含义是，在国家利好政策以及运动健身日趋普及的情况下，跑步在所有运动类型中拥有最快的增长势头，特步将不断强化在跑步领域的领先地位，不遗馀力地强化在中国内地最大且历史悠久的跑步生态圈。

据了解，2020年《关于深化体教融合促进青少年健康发展的意见》出炉，该意见要求“强化体育课和课外锻炼，促进青少年身心健康、体魄强健”；2021年我国推出《全民健身计划（2021—2025年）》，承诺增加体育设施及资源，提高恆常运动人口的比例，将推动国家体育产业总值于2025年达到人民币5万亿元。

在政府的助推下，全民健身热潮逐渐形成。据艾瑞咨询估算，目前国内核心跑者和大众跑者的人群分别为1亿人和3亿人。对应人群每年购买2双和0.5双跑鞋，以500元/双的均价，跑鞋市场规模已达1750亿元。

在这一背景下，特步持续加大在运动领域，特别是跑鞋领域的投入。为此特步成立了X-Lab运动科学实验室，这是我国体育行业首个针对鞋履测试、设计及研发的跑步专属研发中心。近年来，特步的研发费用率维持在2%到3%之间，处于服装公司中的领先水平。

在研发的加持下，截至 2022 年底，特步跑鞋的整体穿著率在中国内地前 100 名男子马拉松运动员中位居所有品牌第一；截至2023年5月31日，特步已助力55个中国马拉松运动员，斩获260个冠军头衔。

技术完备、品牌形象持续增强，特步的增长也就可以预见了。

从特步2021年和2022年的增长情况来看，特步超额完成了前两年的目标。2021年特步收入为100.13亿元，同比增长22.5%，基本完成业绩增长目标；2022年特步收入为129.30亿元，同比增长29.1%，其中特步主品牌所在的大众运动品类业务同比增长25.9%；新品牌所在的时尚运动和专业运动两大业务分别同比增长44.4%和99.0%。另外在童装业务方面，特步2022年收入同比飙升52.3%，占特步主品牌业务的15.0%。根据欧睿的资料显示，按零售销售的市场份额计算，特步的儿童业务在所有国内体育用品品牌中名列第二。