政策重塑融资格局海纳医药借力港股迈向创新新阶段

2025-12-02 16:32:24 壹问财经李辉

2023年8月27日，中国证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》（即“827新政”），明确阶段性收紧IPO节奏，推动资本市场从“重规模”向“重质量”转型。两年来，A股IPO审核持续趋严，Wind数据显示，截至2025年8月27日，已有约560家企业主动撤回上市申请，“撤单潮”折射出企业面对更高信息披露与持续盈利能力要求的战略调整。

在此背景下，一批以研发驱动、尚未实现规模化盈利的创新型医药企业，开始将目光投向更具包容性的境外资本市场。港交所因其对科技创新企业的制度性支持，正成为越来越多中国生物医药公司的首选上市地。

构建全链条能力 借力港股迈向价值跃升

作为国内领先的端到端医药研发与生产服务企业，南京海纳医药科技股份有限公司（以下简称：海纳医药）的发展路径正是这一趋势的生动注脚。公司自2001年成立以来，已从一家临床前CRO逐步成长为覆盖药物发现、CMC开发、临床研究、注册申报及商业化生产的全链条CXO服务商，并同步构建了具有自主知识产权的专有管线体系。

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凭借逾413人的多学科研发团队和八大核心技术平台，海纳医药形成了可复制、模块化的技术服务体系。截至2025年6月30日，公司在手CXO项目达398个，较2022年的242个显著增长，客户涵盖中国前20大药企中的九家，核心客户平均合作年限超五年，展现出强大的市场黏性与服务能力。

财务表现上，公司收入稳步攀升，从2022年的2.647亿元增至2024年的4.246亿元。尽管2025年上半年收入略有回调至1.779亿元，主要受CRO项目周期性影响——后期阶段项目收入确认滞后、新签项目数量短期波动所致，但整体业务基础稳固，长期成长逻辑未变。

更为关键的是，海纳医药不仅提供外包服务，更积极布局自有创新资产。公司通过药物技术转让（license-out）或自主商业化实现价值变现，体现了从“服务赋能”向“创新驱动”的战略升级。这种双轮驱动模式，正是当前中国优质生物科技企业的典型特征。

而要支撑持续的研发投入与管线推进，稳定的资本来源至关重要。恰在此时，中国香港资本市场为这类企业打开了制度绿灯。2018年，港交所推出“18A章”，允许未盈利生物科技公司上市，彻底打破创新药企融资桎梏，为行业注入大量资本动能，百济神州、信达生物等行业巨头由此崛起。进入2025年，港交所进一步推出“科企专线”，允许特专科技公司以保密形式提交上市申请，此举显著压缩了上市审核周期，提升了效率与灵活性，再次巩固了中国香港作为全球创新企业融资枢纽的地位。

政策红利下，港股医药IPO热潮涌动。据不完全统计，截至11月24日，年内处于申请处理、已递表待审及准备递表阶段的生物医药企业总数突破80家，创下历史新高；同时，已有23家医药健康企业成功登陆港股，募资总额近190亿港元。在这一生态中，市场呈现“头部巨额融资、尾部小额频发”的分化格局。东吴证券指出，这反映了市场对管线成熟度与创新能力的高度甄别。长期来看，优质企业将获得更充沛的资本支持，推动行业进入“强者恒强”的良性循环。

“出海”与造血：创新药的新阶段

对于海纳医药而言，港股不仅是融资通道，更是国际化跳板。近年来，中国创新药“出海”迎来爆发期。2024年，行业共完成94笔license-out交易，总金额达519亿美元，同比增长26%；2025年一季度，交易金额同比增幅更超过250%。恒瑞医药与GSK达成最高达120亿美元的合作，刷新出海纪录。

这些成就背后，是中国医药创新能力的整体跃升。国家层面亦持续加码支持：2025年6月，国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、医保准入、多元支付等多个维度强化政策保障，释放出鼓励原始创新的明确信号。

在此背景下，像海纳医药这样兼具扎实研发能力、成熟服务体系和清晰商业化路径的企业，正迎来历史性机遇。其拥有的82项注册专利、74项在审专利申请，以及覆盖分子设计到GMP生产的完整平台，构成了参与全球竞争的核心壁垒。

可以预见，在A股审核趋严、港股制度开放、政策多方助力的共同作用下，中国医药产业正经历深刻变革。企业不再单纯依赖资本输血扩张，而是通过技术创新、国际合作与高效转化，构建可持续的“造血机制”。

海纳医药的成长轨迹，正是这场变革的缩影——从服务起家，向创新迈进；从国内市场出发，向全球舞台拓展。随着更多优质企业选择奔赴港股，中国创新药的全球影响力将持续增强，一个更加成熟、理性且富有活力的医药资本市场正在形成。

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