最近两年上市企业业绩表现对比严审核之下企业业绩表现更好

2018-11-30 15:50:43 壹问财经挖贝网

近日，证监会公布了新一届发审委53人候选名单。和以往相比，候选人中没有来自券商、基金公司、高校、资产评估机构、保险资管的代表。其中市场人士代表来自会计师事务所和律师事务所，分别15名和13名候选人，均为“经验派”。有分析认为，提高会计所、律所等中介机构的比例，意味着专业性的话语权更高，更看重实质性的信息披露，估计问询会更加细致和深入，但由于主动撤回材料公司增加，有利于优质拟上市企业，有可能反而拉动过会率的提高。

而从本届发审委的问询情况来看，问题更加细化，由以往的以财务指标论英雄转为注重数据背后的真实情况，坚持问题导向，谨防带病上市。因此，新一届发审委很可能会继续这种严格作风。

本届大发审委上任后审核尺度日益趋严，而今年市场传言的“拟IPO企业前三年净利润要达到1亿元”更是变相“劝退”了众多盈利能力不高、成长性较差、经营合规存在较多瑕疵的公司，因此审核通过率基本保持在50%左右。

本届发审委如此严格审核，上市后的业绩表现又如何呢？金证互通旗下的牛牛金融研究中心为此统计了本届与上一届发审委审核的上市企业上市后的业绩表现。其中，本届任期从2017年10月开始，至今约1年；上一届任期从2014年开始，期间暂停过，为此选取从2016年10月开始审核的上市公司作为上一届的考察对象。具体考察对象的板块分布如下图所示。由于本届发审委上任后IPO审核较上一届放缓，因此考察对象数量较上一届少，但是审核企业的上市板块结构是类似的。

我们选取的财务指标以2018年3季报数据为主，通过分板块比较考察对象的财务数据的中值与均值进行分析。由于均值数据受异常值影响较大，我们倾向于以中值为准。

本届在营收、利润规模上提升

从两届发审委审核的上市企业在2018年三季报的营业收入、归母净利润数据来看，主板、中小板和创业板的表现一致，无论是中值还是均值，本届发审委审核的上市公司的营收规模与归母净利润规模均比上一届高，其中无论是上一届还是本届审核的上市企业，其营业收入、归母净利润规模，均表现为主板上市企业高于中小板，中小板高于创业板，如下图所示。

偿债能力指标表现上，不同板块各有千秋

从两届发审委审核的上市企业在2018年三季报的资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标数据来看，主板、中小板和创业板的表现差异较大。从中值来看，本届审核上市企业的资产负债率比上一届高，流动比率比上一届低，速动比率却比上一届高，很难判别哪一届审核的上市企业的偿债能力指标表现更好，如下图所示。

中小板方面，从中值来看，本届审核上市企业的资产负债率、流动比率和速动比率均比上一届高，因此，长期偿债能力指标方面，上一届表现更好；短期偿债能力指标方面，本届表现更好，如下图所示。

创业板方面，从中值来看，本届审核上市企业的资产负债率比上一届高，流动比率和速动比率却均比上一届低。因此，无论是长期偿债能力指标还是短期偿债能力指标方面，本届表现均比上一届差，如下图所示。

盈利能力指标表现上，本届优于上一届

从两届发审委审核的上市企业在2018年三季报的毛利率与加权净资产收益率等盈利能力指标数据来看，主板、中小板和创业板的表现一致。从均值、中值来看，均是本届审核上市企业的毛利率、ROE比上一届高，本届上市企业的盈利能力指标表现更好，如下图所示。

营运能力指标表现上，本届优于上一届

从两届发审委审核的上市企业在2018年三季报的存货周转率与应收账款周转率等营运能力指标数据来看，主板、中小板和创业板的表现一致。从中值来看，均是本届审核上市企业的存货周转率、应收账款周转率比上一届高。从这两个指标来看，本届上市企业的营运能力指标表现更好，如下图所示。

成长能力指标表现上，本届优于上一届

从两届发审委审核的上市企业在2018年三季报的营业收入同比增长率与归母净利润同比增长率等成长能力指标数据来看，主板、中小板和创业板的表现略有差异。从不同板块的中值来看，本届审核上市企业的归母净利润同比增长率均比上一届高。而营业收入同比增长方面，本届仅在中小板企业上低于上一届，主板与创业板均表现好于上一届。总的来说，本届审核的上市企业成长能力更好，如下图所示。

从两届发审委审核的上市企业在2015-2017年3年的营业收入复合增长率与归母净利润复合增长率等成长能力指标数据来看，主板、中小板和创业板的表现一致。本届审核上市企业的营业收入复合增长率与归母净利润复合增长率均比上一届高。从这两个指标来看，本届审核的上市历史成长能力更好，如下图所示。

从以上指标分析来看，本届审核的上市企业，由于审核加严，其目前的业绩表现要优于上一届。按照目前的市场预期，在即将换届的新一任发审委上任后，IPO审核将继续“严把关”，这将有利于改善A股上市公司整体上的业绩表现，优化A股上市公司结构。

上市企业企业业绩财务指标

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