60家符合巴菲特选股标准的新三板公司（附名单）

　　今天三胖哥来统计一下新三板中尚存的一些优质公司。废话少说，直接上干货。

　　巴菲特老先生在投资股票时，最看重三个指标，当然这里肯定不是MACD和KDJ之类的技术分析，而是财务报表上的关键信息，分别是毛利率、净利率和净资产收益率。

　　这些指标并不难找，上市公司和新三板公司的定期报告里都有现成的数据，懒一点的话，直接看行情软件里的F10，里面全都有，只是一般人不怎么看罢了。

　　1、毛利率

　　毛利率是毛利和销售收入的比值。换句话说，卖出东西后，赚了多少钱?

　　这个指标反应的是一个公司的赚钱能力，如果毛利高，那就意味着这家公司躺着都赚钱。不同行业的毛利率差别非常大，有的含着金汤匙，有的却只能赚辛苦血汗钱。

　　高毛利率的行业，基本分为两类：

　　一类是所提供的产品或服务除了本身功能外，还可以提供给消费者额外的效用，从而可以支撑他们收取更高的价格。典型的，如奢侈品行业，一个LV的包的成本相对于其售价几乎可以忽略不计，但它能带给消费者的还有对其社会身份和地位的肯定，说通俗写这就是品牌的意义与价值。

　　另一类是垄断性行业，店大欺客，尽管可能不情愿，消费者不得不付出相对成本而言较多的钱购买这个行业的产品或服务。典型的有医药行业，专利带来的垄断，还有因特许经营带来的特殊垄断等。

　　高毛利率下的最佳状态，是还拥有高市场份额，一般只有像苹果公司这样的行业龙头才能做到。一家公司在同行业中能够做到更高的毛利率，以下两件事至少有一件比竞争对手做的好，要么产品差异化或者品牌价值可以让他有更高的议价，要么强大的供应链整合能力让其拥有更低的成本，譬如三星。

　　巴菲特认为，好公司的毛利率怎么也得超过40%，当然越高越好。

　　2、净利率

　　只看毛利率有时会陷入误区，比如不知道销售费用和税以及一些其他费用的情况，换句话说有些东西虽然看似很赚钱，但很有可能很难卖。

　　举个不恰当的例子，比如一个杯子你做出来需要5块钱，但你要卖1000元，这毛利率很高啊，但问题是谁买啊，这时候你为了制造销售假象，很可能贴1000块钱的销售成本进去，也就是说你买我的杯子，我贴你1005的现金，那一定是被抢购，毛利率非常高。但最后发现完全不赚钱。其实现在很多所谓互联网思维的公司已经是这么干了，比如外卖、电商、共享单车，都是贴钱卖出来的收入。

　　如果一家公司长期保持较高的销售净利率，特别是与同行相比也较高，那么说明该公司的护城河较宽，竞争优势显著。

　　比如你卖的苹果，如果独家种植，比市场上所有苹果都好吃，独家种植技术就是你的护城河。所以别人的苹果卖10元/斤，你的苹果却可以卖15元/斤，你们的成本都是5元左右。因为有独特的优势，所以你的苹果销售净利率高于同行。

　　这里重要的是从长期保持高销售净利率，看出企业的护城河，不然你的苹果凭什么卖的比别人贵?你这么赚钱，别人难道不可以去努力种植吗?核心在于独家优势。

　　比如新三板有一家叫中喜生态(831439.OC)的公司，过去五年的销售净利率都在30%以上。

　　这种好生意没人来抢?是因为护城河存在，别人做不到，或者做了也没有这么高的毛利率。

　　在新三板上，常年保持“高净利润 高净利率”的公司并不多，除了中喜生态，成大生物、启奥科技、龙岗旅游、海诺尔、麟龙股份等也都是高净利率的代表。

　　当然，如果净利率过高，就会引发竞争，很可能出现盛极而衰的情况。道理很简单，在中国只要有一个行业或生意很赚钱，立马会有成千上万的资金进来，会有无数竞争对手出现，不会有人让你独自赚钱。

　　很多行业都具有周期型，当该行业越来越好赚钱的时候，业内的公司会拼命生产，导致产能过剩，供大于求，最后只能被迫廉价多销。比如如今的新能源锂电池行业，就面临产能过剩的情况。

　　在巴菲特的投资选股框架里，净利率至少要高于5%。雷军也说，“小米每年整体硬件业务综合税后净利率不超过5%”。大佬们对于净利率的标准还比较趋同。

　　3、净资产收益率

　　巴老的原话是，“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧;我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司。”

　　净资产收益率也就是ROE，是净利润除以净资产，说白了就是投多少钱到这个公司，能赚出多少钱，反应自有资金的利用效率，当然是越高越高。三胖哥在此前的文章《新三板净资产收益率连续五年超过15%的公司》中，给各位大佬详细聊过这个指标。

　　三胖哥个人还是非常重视对一家公司ROE的分析，尤其是结合杜邦分析。净资产收益率=总资产周转率*权益乘数*销售净利率，可以判断公司是属于高净利率型还是高周转率型，财务杠杆是否可持续等。

　　分析净资产收益率的目的，是判断ROE是否具备较高弹性潜力(从低到高)或者能否在高位维持。

　　从另一个视角来看，如果一家公司净资产收益率远高于银行理财，这种公司算是比较优质的，可以将钱投入该公司博一博，就算业绩下滑，最起码能跑赢通胀，净资产还能不断增加。

　　巴菲特给以上三个指标设定的标准，就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%。

　　三个指标都达标的结果，就是这家公司很赚钱、产品很好卖、销售成本也不高，投下去的钱利用效率也很高。不过，要看是不是好公司，是不是能够穿越时间的周期，还要看他一贯的表现，往前看2-3年，如果他一直表现良好，这几个指标也都一直保持着很高的水平，那么肯定就是值得信赖的。

　　考虑到新三板公司大多体量较小，财务指标会有所失真，因此三胖哥再加上一条，净利润不低于3000万元。

　　经过筛选，共有60家新三板公司符合巴菲特选股标准。

　　注：筛选期间为2016年、2017年和2018年半年报，中报指标予以年化

　　此外，60家符合上述标准的新三板公司中，以下6家公司在三项指标中，均能排在前20。

　　1)爱酷游(835089.OC)

　　主营业务为移动端应用软件的开发、渠道销售及其他增值服务，竞价转让，总市值16.53亿元。

　　主要财务数据：

　　2)三瑞农科(836645.OC)

　　主营业务为向日葵杂交种子的研发、生产、销售及技术服务，竞价转让，总市值5.86亿元。

　　主要财务数据：

　　3)清园股份(836986.OC)

　　主营业务为宋代文化实景主题公园经营，竞价转让，无市值。

　　主要财务数据：

　　4)国瑞税务(870624.OC)

　　主营业务为客户提供税务代理、税务咨询、税务鉴证等各项税务服务，竞价转让，总市值0.89亿元。

　　主要财务数据：

　　5)睦合达(836801.OC)

　　主营业务为针对汽车、信息技术、智能硬件等行业的投资咨询服务，竞价转让，总市值189.23亿元。

　　主要财务数据：

　　6)力港网络(835089.OC)

　　主营业务为网络游戏产品的开发和运营，竞价转让，总市值7.07亿元。

　　主要财务数据：

　　三胖哥发现，与A股白马股多集中于医药、食品饮料等消费类行业不同，新三板中的“优质公司”却大多集中在互联网、游戏、咨询服务等轻资产为主的行业里。